10月9日晚间,新能源汽车行业又迎来一则重磅利好消息。  为适应产业升级趋势和绿色消费新需求,国常会通过《新能源汽车产业发展规划》,明确充分发挥市场在资源配置中的决定性作用,强化企业在技术路线选择等方面的主体地位,更好发挥政府在标准法规制定、质量安全监管等方面作用。引导新能源汽车产业有序发展,推动建立全国统一市场,提高产业集中度和市场竞争力。  而今日市场上,受国产特斯拉Model 3降价、欧洲新能源汽车销量暴增等消息影响股票基础,节后第一天,新能源汽车板块迎来大涨,截至今日收盘,该板块涨超4%,其中容百科技、卡倍亿、当升科技涨停,蓝海华腾涨超17%。  国常会通过这一利好政策提到了哪些新能源汽车行业细分领域?如何投资布局?  一、关键技术领域  国常会提出,要加大关键技术攻关,鼓励车用操作系统、动力电池等开发创新。支持新能源汽车与能源、交通、信息通信等产业深度融合,推动电动化与网联化、智能化技术互融协同发展,推进标准对接和数据共享。  此前,特斯拉举行“电池日”活动,表明正在研发新型电池。东兴证券认为,特斯拉造电池更重要的意义在于对产业的推动作用。一方面,来自特斯拉的竞争将加快动力电池行业降成本的速度。从表面上看,特斯拉介入电池制造会与宁德时代、LG化学等电池供应商形成竞争,但同时会加速动力电池企业降成本的紧迫感和推进速度,利好行业发展。另一方面,中游材料企业也有望受益。特斯拉进入电池制造环节,中游材料厂的客户更加多样,其产业链地位或将改善。  该机构认为,短期的竞争加剧,或将推动整个电动车产业链更快降低成本。但动力电池企业在整车厂的竞争压力下也会做一些向上游环节的整合,从而导致部分材料环节的竞争格局可能会产生较大的变化。  该机构建议关注具有较强竞争力的环节与标的,如动力电池环节的宁德时代、隔膜环节的恩捷股份和星源材质、负极材料环节的璞泰来和贝特瑞等企业。  二、充换电、加氢等基础设施  国常会提出,要加强充换电、加氢等基础设施建设,加快形成快充为主的高速公路和城乡公共充电网络。对作为公共设施的充电桩建设给予财政支持。鼓励开展换电模式应用。  充电桩方面,川财证券指出,今年政府工作报告中明确提出“建设充电桩,推广新能源汽车”,充电桩被纳入新基建范畴,国家电网也在大力推动充电桩建设、建立开放运营平台,有效解决了行业痛点,充电桩企业有望迎来价值重估,相关标的:特锐德、科士达、盛弘股份。  华创证券研报提及,不久前,包括中国汽车工业协会、中国汽车动力电池产业创新联盟等在内的20家单位签署了《构建新能源汽车“车电分离”模式生态圈联合声明》,标志着车电分离生态圈正式成立。虽然现阶段换电模式还存在很多待解决的问题,但已经具备适合应用的场景,适合应用的车辆。在政策的推动下,车电分离模式进入到了一个可以发展壮大的成长通道。相关个股包括:  山东威达:自2017年起为蔚来汽车提供换电设备,设计经验丰富。  欣旺达:近日正式入选东风柳汽零件同步开发供应商,为其换电项目供应动力电池总成产品。  科大智能:公司换电站业务目前包括蔚来等新能源领域头部车企。公司充电桩业务发展良好,交流充电桩新产品实现了蔚来、大众、吉利、天际等车企随车配充电桩的研发生产销售。  展鹏科技:重组拟收购伯坦科技,公司的主营业务范围将拓展至新能源汽车零部件产品和换电网络核心设备的研发、设计与销售服务,产品包括用于换电式纯电动汽车的换电系统总成、电机、电控等。  加氢方面,天风证券指出,我国加氢站建设处于快速上升期,2020年有望实现建设100座加氢站的目标。而加氢站所需零部件国产化程度较高,建设规模化后,成本下降短期内可以实现。该机构认为,加氢站迅速发展起来以后,利好加氢站组件供应商。相关个股包括:雪人股份、美锦能源、潍柴动力、厚普股份等。  三、公共服务领域  国常会还提出,加大对公共服务领域使用新能源汽车的政策支持。2021年起,国家生态文明试验区、大气污染防治重点区域新增或更新公交、出租、物流配送等公共领域车辆,新能源汽车比例不低于80%。  平安证券研报称,新能源公交车行业地补将延续,预计生产端补贴将转移至运营端,从而改善终端采购公交车的需求。自主品牌在此期间具备先发优势,关注相关产业链。在新能源客车方面,相关个股包括:宇通客车、上汽集团等。  相关报道:  国常会通过《新能源汽车产业发展规划》  国常会通过新能源汽车重要规划 四大举措助力!龙头股已频创新高  新能源汽车产业规划通过 这些地区新能源车比例不低于80%  《新能源汽车产业发展规划》终获通过:这些变化值得注意  新能源汽车产业迎重大利好!将获得更多中央政策支持  国常会重磅!新能源车产业沸腾:“快充为主”代替慢充!特斯拉又要火了?(文章来源:第一财经) " /> 
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原标题:买股国常会发布新能源汽车行业重磅利好!买股提到了这些细分领域丨火线解读 摘要 【国常会发布新能源汽车行业重磅利好!提到了这些细分领域】为适应产业升级趋势和绿色消费新需求,国常会通过《新能源汽车产业发展规划》,明确充分发挥市场在资源配置中的决定性作用,强化企业在技术路线选择等方面的主体地位,更好发挥政府在标准法规制定、质量安全监管等方面作用。引导新能源汽车产业有序发展,推动建立全国统一市场,提高产业集中度和市场竞争力。(第一财经) K图 BK0900_0  10月9日晚间,新能源汽车行业又迎来一则重磅利好消息。  为适应产业升级趋势和绿色消费新需求,国常会通过《新能源汽车产业发展规划》,明确充分发挥市场在资源配置中的决定性作用,强化企业在技术路线选择等方面的主体地位,更好发挥政府在标准法规制定、质量安全监管等方面作用。引导新能源汽车产业有序发展,推动建立全国统一市场,提高产业集中度和市场竞争力。  而今日市场上,受国产特斯拉Model 3降价、欧洲新能源汽车销量暴增等消息影响股票基础,节后第一天,新能源汽车板块迎来大涨,截至今日收盘,该板块涨超4%,其中容百科技、卡倍亿、当升科技涨停,蓝海华腾涨超17%。  国常会通过这一利好政策提到了哪些新能源汽车行业细分领域?如何投资布局?  一、关键技术领域  国常会提出,要加大关键技术攻关,鼓励车用操作系统、动力电池等开发创新。支持新能源汽车与能源、交通、信息通信等产业深度融合,推动电动化与网联化、智能化技术互融协同发展,推进标准对接和数据共享。  此前,特斯拉举行“电池日”活动,表明正在研发新型电池。东兴证券认为,特斯拉造电池更重要的意义在于对产业的推动作用。一方面,来自特斯拉的竞争将加快动力电池行业降成本的速度。从表面上看,特斯拉介入电池制造会与宁德时代、LG化学等电池供应商形成竞争,但同时会加速动力电池企业降成本的紧迫感和推进速度,利好行业发展。另一方面,中游材料企业也有望受益。特斯拉进入电池制造环节,中游材料厂的客户更加多样,其产业链地位或将改善。  该机构认为,短期的竞争加剧,或将推动整个电动车产业链更快降低成本。但动力电池企业在整车厂的竞争压力下也会做一些向上游环节的整合,从而导致部分材料环节的竞争格局可能会产生较大的变化。  该机构建议关注具有较强竞争力的环节与标的,如动力电池环节的宁德时代、隔膜环节的恩捷股份和星源材质、负极材料环节的璞泰来和贝特瑞等企业。  二、充换电、加氢等基础设施  国常会提出,要加强充换电、加氢等基础设施建设,加快形成快充为主的高速公路和城乡公共充电网络。对作为公共设施的充电桩建设给予财政支持。鼓励开展换电模式应用。  充电桩方面,川财证券指出,今年政府工作报告中明确提出“建设充电桩,推广新能源汽车”,充电桩被纳入新基建范畴,国家电网也在大力推动充电桩建设、建立开放运营平台,有效解决了行业痛点,充电桩企业有望迎来价值重估,相关标的:特锐德、科士达、盛弘股份。  华创证券研报提及,不久前,包括中国汽车工业协会、中国汽车动力电池产业创新联盟等在内的20家单位签署了《构建新能源汽车“车电分离”模式生态圈联合声明》,标志着车电分离生态圈正式成立。虽然现阶段换电模式还存在很多待解决的问题,但已经具备适合应用的场景,适合应用的车辆。在政策的推动下,车电分离模式进入到了一个可以发展壮大的成长通道。相关个股包括:  山东威达:自2017年起为蔚来汽车提供换电设备,设计经验丰富。  欣旺达:近日正式入选东风柳汽零件同步开发供应商,为其换电项目供应动力电池总成产品。  科大智能:公司换电站业务目前包括蔚来等新能源领域头部车企。公司充电桩业务发展良好,交流充电桩新产品实现了蔚来、大众、吉利、天际等车企随车配充电桩的研发生产销售。  展鹏科技:重组拟收购伯坦科技,公司的主营业务范围将拓展至新能源汽车零部件产品和换电网络核心设备的研发、设计与销售服务,产品包括用于换电式纯电动汽车的换电系统总成、电机、电控等。  加氢方面,天风证券指出,我国加氢站建设处于快速上升期,2020年有望实现建设100座加氢站的目标。而加氢站所需零部件国产化程度较高,建设规模化后,成本下降短期内可以实现。该机构认为,加氢站迅速发展起来以后,利好加氢站组件供应商。相关个股包括:雪人股份、美锦能源、潍柴动力、厚普股份等。  三、公共服务领域  国常会还提出,加大对公共服务领域使用新能源汽车的政策支持。2021年起,国家生态文明试验区、大气污染防治重点区域新增或更新公交、出租、物流配送等公共领域车辆,新能源汽车比例不低于80%。  平安证券研报称,新能源公交车行业地补将延续,预计生产端补贴将转移至运营端,从而改善终端采购公交车的需求。自主品牌在此期间具备先发优势,关注相关产业链。在新能源客车方面,相关个股包括:宇通客车、上汽集团等。  相关报道:  国常会通过《新能源汽车产业发展规划》  国常会通过新能源汽车重要规划 四大举措助力!龙头股已频创新高  新能源汽车产业规划通过 这些地区新能源车比例不低于80%  《新能源汽车产业发展规划》终获通过:这些变化值得注意  新能源汽车产业迎重大利好!将获得更多中央政策支持  国常会重磅!新能源车产业沸腾:“快充为主”代替慢充!特斯拉又要火了?(文章来源:第一财经)

原标题:开账【招商策略】为什么四季度风格分化会更加明显?—观策天夏(十六) 摘要 【招商策略张夏 :开账为什么四季度风格分化会更加明显?】四季度风格分化往往较前三季度更加剧烈,本文分析了过往历史四季度不同环境下的风格特征,以及四季度风格较前三季度分化更加明显的原因。从当前的经济基本面和流动性的组合来看,2020年四季度将会演绎风格从均衡到低估值价值风格逐渐占优的格局。 四季度风格分化往往较前三季度更加剧烈,本文分析了过往历史四季度不同环境下的风格特征,以及四季度风格较前三季度分化更加明显的原因。从当前的经济基本面和流动性的组合来看,2020年四季度将会演绎风格从均衡到低估值价值风格逐渐占优的格局。核心观点从过往的经验来看,四季度的风格分化往往较前三季度更为剧烈,表现最好的风格与表现最差的风格的收益率之差明显扩大。整体来看,过往15年四季度的风格呈现四个特点:1、金融与必选消费往往表现好于其他风格;2、成长与价值风格出现几率相近;3、大盘风格出现几率较高;4、低估值风格出现几率非常高。风格本质上由哪些因素决定?回顾过去15年四季度的风格表现,我们发现,从根本上来讲,风格取决于市场的流动性与盈利,最终可通过所处的经济周期阶段划分。总体可分为四个象限:(1)当超额流动性增加、十年期国债利率位于3.5%以下,且企业盈利改善时,经济周期处于复苏阶段,金融、地产、可选消费会有好的表现,市场风格偏大盘金融,典型的如2005年、2006年、2012年、2016年、2019年的四季度。(2)随着经济进一步复苏,流动性由宽松转为紧缩,十年期国债利率上升,经济进入过热阶段,家电汽车、能源材料会有不错表现,如2009年、2010年四季度。(3)流动性紧缩使得企业投资意愿下降,导致社融与工业企业盈利增速的下滑,经济处于紧缩阶段。食品、医药等防御类资产会有好的表现,市场风格偏大盘消费,典型的如2007年、2011年、2013年、2017年。(4)随着工业企业盈利增速进一步下滑,超额流动性重新转为增加,十年期国债利率下滑,经济步入衰退阶段。医药、科技等成长类会有好的表现,典型的如2008年、2015年四季度。为什么四季度往往出现风格的剧烈分化?我们认为主要有以下三个逻辑。首先,临近岁末,盈利预测调整,市场会对不同行业进行修正,同时,会对次年的业绩预测进行相应的调整。而市场的估值基准随之调整,也就是所谓的估值切换。对于前期表现比较好的板块来说,前期往往市场预期较高,而随着预期落地,盈利预测下调,往往可能会表现较差。其次,投资者具有求稳心理,四季度的风格整体会更加稳健。机构投资者四季度往往加仓金融地产,而降低对TMT/消费/医药的仓位。最后,年底一般会召开中央经济工作会议,对下一年经济经济计划和安排,因此,市场会针对此做出相应的行业配置及风格安排。2020年四季度的风格将如何演绎?首先,从经济周期角度来看,当前货币政策悄然生变,超额流动性转为负增长,实体经济延续复苏,8月社融超预期回升,经济处于复苏期,金融地产、可选消费有望表现较好。其次,在宏观流动性边际收紧背景下,微观流动性也在逐渐收紧,流动性驱动的逻辑被削弱。而随着经济基本面的走强,市场或将由流动性驱动走向基本面驱动。最后,2018年以来新兴行业与传统行业估值差不断拉大,传统行业的低估值特点可能在四季度更受机构投资者青睐。综合来看,金融地产、可选消费可能会有较好表现。【风险提示】经济复苏不及预期。目录

01四季度往往风格分化十分明显1、四季度风格分化明显,风格逆袭经常发生从过往的经验来看,四季度的风格分化往往较前三季度更为剧烈,表现最好的风格与表现最差的风格的收益率之差明显扩大。为了区分行业风格,我们将申万一级行业中的非银金融、银行、房地产归类为金融风格,采掘、化工、钢铁、有色、建材归类为周期风格,汽车、家电、纺织服装、轻工、商业贸易归类为可选消费风格,食品饮料、农林牧渔归类为必选消费风格,电子、计算机、传媒、通信归类为TMT风格,医药则单独列为一类风格,由此产生金融、周期、可选消费、必选消费、TMT、医药六大风格。计算2005-2019年每个季度表现最好的风格与表现最差的风格的差值,我们发现,四季度的风格分化往往较前三季度更加剧烈,表现最好的风格与表现最差的风格的收益率之差明显扩大。
四季度风格逆袭情况经常发生,顺周期板块逆袭较多。对比2005-2019年每年各风格前三季度与第四季度涨跌幅,我们发现,在过去的15年中,其中有9年发生风格逆袭,即在前三季度涨幅排名靠后的情况下,四季度排名靠前。其中,金融、周期、可选消费风格逆袭次数为6次,因此,顺周期板块风格逆袭发生频率较高。
2、金融、必选、大盘、低估值风格在四季度出现几率高整体来看,过往15年四季度的风格主要呈现以下特点:金融与必选消费往往表现好于其他风格。过往15年的四季度中,金融风格表现占优共出现7次,接近50%,必选消费占优出现5次,占1/3。从整体四季度收益率的均值来看,金融与必选消费分别为11%、7.35%,远高于其他风格。成长与价值风格出现几率相近。2005-2019年,成长风格出现7次,分别为2006/2007/2008/2009/2010/2015/ 2019年四季度,其余8年四季度均为价值风格。大盘风格出现几率较高。过往15年的四季度中,大盘风格出现9次,占比60%,分别为2005/2006/2010/2011/ 2012/2014/2016/2017/2019年的四季度,其余6年的四季度均为小盘风格。低估值风格出现几率非常高。
从主要指数表现来看,科技龙头、创业板指、中证500指数在四季度的胜率往往较低,沪深300指数胜率较高。科技龙头、创业板指、中小板指、中证500指数的在过去15年四季度的收益率均值较低,消费龙头、沪深300、上证综指、中证100、上证50指数的收益率均值较高。
02风格本质上由哪些因素决定1、风格本质上由企业盈利与流动性决定此前我们在2020年9月发布的报告《从流动性驱动到基本面驱动——A股风格行业驱动逻辑与框架》中提出,行业风格属性由流动性与企业盈利决定,最终可通过所处的经济周期阶段划分,具体来讲:◆ 当超额流动性同比增加、十年期国债利率位于3.5%以下,且企业盈利开始改善时,经济周期处于复苏阶段,此时投资开始回暖,金融地产风格会有好的表现。◆ 随着经济进一步复苏,投资变得活跃,融资需求旺盛使得利率上升,宏观流动性由宽松转为紧缩,超额流动性开始同比下降,经济进入过热阶段。此时,市场由流动性驱动转变为基本面驱动,家电汽车、能源材料等行业会有不错表现,市场风格偏周期与可选消费。◆ 流动性进一步紧缩使得企业投资意愿下降,导致社融与工业企业盈利增速的下滑,但是由于经济过热导致通胀偏高,宏观流动性仍处于紧缩阶段,超额流动性仍然同比下降,经济处于紧缩阶段。食品、医药等防御类资产会有好的表现,市场风格偏必选消费、医药。◆ 随着工业企业盈利增速进一步下滑以及企业投融资意愿的下降,通胀开始下降,利率下滑。宏观流动性转向宽松,超额流动性重新转为同比增加,经济步入衰退阶段。医药、科技等成长类会有好的表现,市场风格偏TMT与医药。
2、四季度的风格基本符合风格判定图根据我们此前提出的行业风格判定方法,采用十年期国债利率以及超额流动性指标,结合央行货币政策,判断市场的流动性情况,当利率下降、超额流动性同比为正,则流动性宽松,否则紧缩,用社融增速、工业企业盈利增速判断企业盈利情况,社融增速及企业盈利增速较高或者上升时,经济处于改善或高速增长,否则处于恶化阶段。由此,将2005年以来我国的经济分为复苏-过热-紧缩-衰退四个阶段。我们发现,2005年以来,我国经济共经历四轮经济周期,每轮周期长度为3-4年,四季度的行业风格表现基本符合风格判定图。(1) 2005-20082005Q4:复苏期,金融地产表现亮眼。2005年,货币政策稳健中性,流动性宽松,工业企业盈利尚未大幅反弹,经济逐渐由衰退转向复苏,金融板块上涨7.6%。2006Q4:复苏期,金融地产继续表现较好。2006年二季度开始,国内投资旺盛,商业银行信贷扩张迅速,2006年4月-11月,央行两次调高存贷款基准利率,并在11月提高存款准备金率0.5个百分点,多次对银行进行窗口指导,要求银行合理均衡发放贷款。尽管货币政策偏紧,但是流动性仍较为宽松,工业企业盈利增速上升,经济仍处于复苏期,可选、周期尚未开始表现,金融风格继续表现较好,上涨60.1%。2007 Q4:紧缩期,必选医药等防御类资产上行。2007年,经济持续过热。当年上半年可选消费表现亮眼,三季度周期大幅上涨。与此同时,货币政策持续偏紧,央行多次提高基准利率与法定存款准备金率,当年中央经济工作会议明确提出:“防止经济增长由偏快转为过热、防止价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀,实施稳健的财政政策和从紧的货币政策”。2007年底十年期国债利率升至4.4%。一系列紧缩政策之下,市场下跌。2007年四季度,必选医药为代表的防御类资产表现较好,分别上涨17.1%、5.6%,金融周期下跌。2008Q4:衰退期,医药逆势上涨,TMT表现强于大盘。2008年汶川地震与金融危机冲击下,经济增速开始下滑。2008年三季度开始,货币政策快速转向,截止2008年底四次下调存贷款基准利率,并下调存款准备金率,流动性极度宽松,工业企业盈利负增长,经济陷入衰退,防御类资产医药一枝独秀,上涨9.7%,TMT表现强于大盘。
(2) 2009-20112009Q4:过热期,可选周期大涨。为了应对金融危机冲击,2008年11月政府提出进一步扩大内需、促进经济平稳较快增长的十项措施,到2010年底投资约4万亿元,社融增速开始快速上涨。2009年一季度工业企业盈利与GDP增速触底反弹,2009年四季度,我国经济进入过热阶段,十年期国债利率升至3.5%以上,周期、可选消费表现占优,分别上涨28.1%、33.3%。2010Q4:过热期,周期、TMT表现较好。2010年2月,央行开始收紧货币政策,至2010年底,央行三次调高存款基准利率,两次调高贷款基准利率,并提高存款准备金率0.5个百分点,至2010年底,十年期国债升至3.88%,超额流动性增速掉头向下。此时,工业企业利润仍保持近50%的增速,PPI同比持续上行,经济仍然过热。周期与TMT分别上涨14.8%、12%,领涨两市。2011Q4:紧缩转衰退,金融必选占优。进入2011年,央行实施更加紧缩的货币政策,六次上调存款准备金率,三次上调存贷款基准利率,8月底,十年期国债利率升至4.1%。4月开始,经济进入紧缩阶段,周期、可选开始下跌,必选上涨。11月,央行下调存款准备金率,货币政策再次转为宽松。2011年四季度,经济处于从紧缩到衰退的过渡期,市场正处于下行阶段,金融、必选相对占优,跑赢大盘。
(3) 2012-20152012Q4:复苏期,金融表现相对占优。2012年上半年,央行继续实行宽松的货币政策,两次降准,两次下调存贷款基准利率,超额流动性增速大幅上升,十年期国债利率在7月降至3.5%以下。8月,工业企业盈利触底反弹,经济进入复苏阶段。2012年四季度,金融风格大幅上涨19.8%,银行地产领涨。2013Q4:紧缩期,小盘可选占优。随着经济复苏,2013年央行的货币政策整体偏紧,2013年美联储退出QE,资金外流,6月国内面临严重的钱荒,十年期国债利率快速上升至3.5%以上。2013年四季度,GDP增速与工业企业利润均开始下滑,经济进入紧缩阶段,期间大盘整体震荡,可选消费小幅上涨2.9%,其他风格均下跌。2014Q4:紧缩期,大盘金融占优。2014年初房价和油价下跌加重经济悲观预期,流动性趋于放松,4月22日、6月9日,央行两次定向降准。随着经济继续下滑,11月22日,货币政策转向全面宽松,央行下调存贷款基准利率,成为引爆大金融板块行情的导火索,非银领涨两市,银行、地产表现也相对较好。2015Q4:衰退期,小盘TMT风格占优。2015年,企业盈利增速转负,GDP增速下滑,货币政策转向全面宽松,四次全面降准,一次定向降准,五次下调存贷款基准利率,流动性极度宽松。2015年四季度,宏观经济处于衰退期,流动性非常宽松,TMT大幅上涨,医药板块也小幅上行。
(4) 2016-20192016Q4:复苏期,周期必选占优。除了货币政策,房地产政策也在2015年大幅放松,包括降首付、取消限购令、“7090”政策退出等一系列政策出台,提高了居民的购房热情。2016年,工业企业盈利与房地产投资均触底回升,宽松的货币政策在年初退出,超额流动性转为负增长,经济进入复苏期。2016年四季度,经济处于复苏阶段,可选周期均开始表现。自2016年开始,必选消费受到投资者的追捧,因此也有较好表现。2017Q4:过热转紧缩,必选医药领涨。2017年初,经济由复苏转为过热,企业盈利增速保持在20%以上,十年期国债利率突破3.5%,并且一路上涨,可选消费与周期风格均有所表现。社融增速在7月见到顶点,至2017四季度,十年期国债升至3.9%,工业企业盈利增速也见顶,经济由过热转向紧缩,必选、医药风格领涨两市。2018Q4:衰退期,金融占优。2018年延续了2017年的紧缩的货币政策,持续推进金融去杠杆,实体企业融资较为困难,2018年全年累计新增社融增速均为负值,工业企业盈利增速不断下滑,经济进入衰退期。2018年4月与10月,央行定向降准,超额流动性增速有所上升,但资金并未传导至实体企业,宏观经济较萧条。叠加中美贸易战压制风险偏好,市场极度悲观,普遍下跌。由于金融板块估值较低,相对抗跌,在四季度跑赢大盘。2019Q4:复苏期,可选周期占优。2019年,以年初下调存款准备金1个百分点为标志,货币政策再次宽松,年初社融高增,但是工业企业盈利增速转为负增长,经济陷入衰退。至2019年底,央行下调MLF利率与逆回购利率,超额流动性高增,银行间流动性充沛,社融企稳回升,但是工业企业盈利仍在磨底。2019年四季度,经济进入小复苏阶段,可选消费分别上涨13.2%、11.2%,表现较好。
(5)总结通过对过去15年四季度的风格表现,我们发现,从根本上来讲,风格取决于市场的流动性与盈利,最终可通过所处的经济周期阶段划分。但是,偶尔也存在例外,具体来讲,由于金融具有低估值属性,当经济预期较差,投资者往往愿意在四季度选择金融板块,如2012Q4/2018Q4。
03为什么四季度往往出现极致的风格分化四季度之所以风格波动比较大,我们认为有以下几个方面的原因:1、 估值切换从业绩的角度,随着三季报的公布,全年业绩基本预期落地,此时,全年业绩预测将会全面回归现实。随着盈利预测调整,市场会对不同行业进行修正,同时,会对次年的业绩预测进行相应的调整。而市场的估值基准随之调整,也就是所谓的估值切换。因此,对于前期表现比较好的板块来说,前期往往市场有比较高的预期,而随着预期落地,盈利预测下调,往往可能会表现较差。总的来看,成长、小盘和高估值风格往往在四季度会跑输。而预期较低,前期表现较差、估值较低的板块,往往会迎来估值切换后的价值重估。从历史统计数据来看,四季度表现往往价值占优(不显著),大盘占优(较为显著),低估值占优(显著)。2、 机构投资者四季度有求稳心理。投资者具有求稳心理,四季度的风格整体会更加稳健。2013年以来,万得全A以及周期、消费、成长三个风格指数的换手率明显低于前三个季度,这说明四季度投资者换手率降低,更加求稳。机构投资者四季度往往加仓金融地产,而降低对TMT/消费/医药的仓位。从基金每季度在TMT+消费+医药和金融地产的仓位走势看,两者具有较为明显的反向相关关系。尤其是2012年以来,这种相反关系更加明显。由于基金经理在年底面临考核压力,到了四季度他们更加求稳,锁定盈利。金融地产风格估值较低,提供了较高的安全边际,因此四季度机构投资者往往加仓金融地产,而降低高估值行业的仓位。
3、年底一般会召开中央经济工作会议,总结全年经济,并对下一年经济进行计划和安排,因此,市场会针对此做出相应的行业配置及风格安排,使得四季度风格变化受政策影响比较大。从过去10年的历史来看,除了2010/2017年,其余年份中,中央经济工作会议之后,市场风格均出现变化。其中,2012年、2016年的宏观经济状况与当前更为相似。2012年12月,经济处于复苏前期,中央经济工作会议强调加强和改善宏观调控,促进经济持续健康发展。货币政策方面,实施稳健的货币政策,适当扩大社会融资总规模,保持贷款适度增加;财政政策方面,实施积极的财政政策。会议之后,金融板块大幅上涨,市场风格由消费成长切换至金融。2016年12月,经济处于复苏后期,正在逐渐转向过热。中央经济工作会议强调宏观政策要稳、产业政策要准、微观政策要活等政策思路。货币政策方面,强调货币政策要保持稳健中性,适应货币供应方式的新变化,调节好货币闸门;财政政策方面要更加积极有为。随着经济复苏,货币政策转向中性。会议之后,金融板块大跌,周期、消费崛起。
整体来讲,尽管风格实质上由流动性与企业盈利状况决定的经济周期阶段决定,但每年四季度的风格往往呈现较为极致的变化。主要的原因是:1、随着年底临近,投资者对明年业绩预期更加明确,容易出现估值切换。2、投资者四季度具有求稳心理,往往容易选择金融地产等低估值板块,而降低TMT、消费、医药等高估值板块的仓位。3、年底一般会召开中央经济工作会议,定调明年宏观经济政策,使得投资者进行风格上的重新布局。因此,建议投资者尤其注重四季度的风格配置。042020年四季度风格将如何演绎1、经济逐渐进入复苏期(1) 货币政策悄然生变,超额流动性转为负增长在我们观察宏观流动性时,我们通常会考察“超额流动性”,超额流动性是指银行间可自由动用的部分,衡量银行间和金融系统流动性的变化情况。我们在《从央行到股市:超额流动性是如何产生和传导的》报告中,详细论述了超额流动性的原理和计算方式。概括的说就是我们推算的银行间超储规模的月度同比变化。银行间流动性改善后,会随着融资需求的回升,带来新增社融增速的回升,社融增速回升则实体间流动性会改善,经济和企业盈利将会边际改善。2019年10月开始,随着经济数据走弱,货币政策明显宽松,2020年2-3月疫情全面爆发后,货币环境和流动性大幅改善,至2020年5月超额流动性同比增速达到峰值。随后的六月开始,由于经济数据转暖,货币政策边际明显趋于“精准调节”,超额流动性水平增速下滑,并从7月数据转负。
(2) 实体经济延续复苏,8月社融超预期回升8月金融数据公布,各项口径均好于预期,经济继续恢复上行。目前的新增社融增速处于与2007年9月,2009年3月,2012年10月,2017年7月的类似水平。新增社融对于工业生产和企业盈利有着明显的领先关系,在今年一季度受到疫情冲击后,企业盈利明显下行,随着社融增速的持续回升,生产和企业盈利也将会触底回升。经济的上行将会带动企业盈利进一步回升,未来经济复苏带来的企业盈利改善将会成为行业和个股选择的重要方向。
社融的扩张,带来经济的全面回升。从9月PMI的各分项指标来看,各项指标都不同程度回升,尤其是产生品库存也开始回升,企业开始主动补库存,对经济活动的信心明显回升。
从当前的流动性及企业盈利的状况来看,超额流动性转为负增长,宏观货币政策由宽松转向中性,边际收紧。社融数据超预期回升,企业盈利增速改善,这表明经济正处于复苏期,类似于2005/2006/2012/2016年。根据风格属性判断图,当经济由衰退转向复苏时,金融地产、可选消费将有好的表现。2、传统、新兴行业风格估值差较大(1) 流动性驱动预期削弱,消费龙头高位剧震随着宏观流动性的削弱,微观流动性也就是股票市场流动性也发生了微妙的变化。一方面,主动偏股型公募基金回落,7月发行2700亿份,8月发行2000亿份,9月发行1503亿份,随着市场降温,主动偏股型基金发行份额逐渐下滑。同时,重要股东减持计划加码,7月减持824亿,8月减持364亿,9月减持734亿元,为单月历史较高水平。另一方面,融资余额与北上资金净流出,9月北上资金净流出327.7亿元,融资余额净流出203.7亿元。
流动性驱动预期削弱背景下,医药消费龙头开始调整。9月初,食品饮料和医药龙头开始调整。对于全球投资者来说,当流动性泛滥,会买全球最优质稀缺龙头,中国盈利能力最好、不受疫情影响的是YHHMG(药明康德,海天味业,恒瑞医药,茅台和国免),因此3月以来全球疫情爆发后,北上资金增持YHHMG,国内资金也增持YHHMG。于是,YHHMG也实现了大涨,不过7月之后,随着中国流动性边际放缓,北上资金对YHHMG持续高位减持。
目前A股的风格开始均衡化,9月以来,必选消费、TMT、医药出现回调,金融、可选消费上涨。随着经济数据的持续改善,也不排除可选、周期、金融相对医药、TMT和必须消费品的超额收益率收敛。
(2) 新兴行业与传统行业估值差较大,重要会议定调中性2018年底以来,以科技消费医药为代表的新兴行业估值大幅提升,当前已经接近2015年7月的估值水平,但是以金融地产周期为代表的传统行业估值持续下降,当前仅在11倍左右。我们前面提到,投资者在四季度往往有求稳心理,传统行业较低的估值水平为投资者提供了较高的安全边际,可能受到投资者的青睐。
从近期的重要会议表态来看,货币政策态度逐渐由宽松转向中性,12月中央经济工作会议定调大概率延续。从2019年中央经济工作会议以及今年四次政治局会议表述来看,随着经济逐渐复苏,货币政策逐渐转向灵活适度、精准导向,边际收紧。我们认为,随着宏观经济持续复苏,今年中央经济工作会议表态大概率会延续730政治局会议,更加利好传统低估值板块。
(3)总结总体来讲,当前市场存在以下几个特点:(1)货币政策悄然生变,超额流动性转为负增长。(2)实体经济延续复苏,8月社融超预期回升。(3)流动性驱动预期削弱,消费龙头高位剧震。(4)新兴行业与传统行业估值差较大,重要会议定调中性。根据特点一与特点二,我们判断当前经济周期所处阶段逐渐由衰退转为复苏,金融地产与可选消费有望有好的表现。特点三说明,在宏观流动性边际收紧背景下,微观流动性也在逐渐收紧,流动性驱动的逻辑被削弱。而随着经济基本面的走强,市场或将由流动性驱动走向基本面驱动。结合投资者在每年的四季度具有求稳心理的特点,特点四中,传统行业的低估值特点可能在四季度更受机构投资者青睐。综合以上特点,我们认为,随着经济复苏与宏微观流动性边际收紧,四季度市场将逐渐由流动性驱动转向基本面驱动,金融地产、可选消费风格、低估值风格将有好的表现。(文章来源:招商策略研究) 原标题:买股调研机构超越海康威视,买股这只医疗龙头股前三季获3000多家机构调研,这6家也被上千家机构“围堵”(附股) 摘要 【医疗龙头股前三季获3000多家机构调研 这6家也被上千家机构“围堵”(附股)】今年震荡向上的行情走势下,机构整体调研热度更胜于去年。根据东方财富Choice数据,2020年前三季度,1587家A股公司公开了投资者关系记录,较去年同期增多69家。此外,热门标的收获到更多机构的关注。其中,迈瑞医疗成为机构最受青睐公司,前三季度接待机构数量超过3000家。(e公司官微) K图 300760_02020年9个月过去了,在诸多热门上市公司中,3000多家机构独宠这只医疗龙头股!2020年前三季度,受新冠肺炎疫情影响,全球市场整体避险情绪浓厚,不过,A股展现出相对的韧性,年初至今,沪指累计上涨7.28%,期间于7月中旬达到高点3458.79点,目前则回落至3272.08点。创业板表现更为突出,在注册制改革政策利好等带动下,年涨幅达48.65%。疫情同样无阻机构调研热情,在今年震荡向上的行情走势下,机构整体调研热度更胜于去年。根据东方财富Choice数据,2020年前三季度,1587家A股公司公开了投资者关系记录,较去年同期增多69家。此外,热门标的收获到更多机构的关注。其中,迈瑞医疗成为机构最受青睐公司,前三季度接待机构数量超过3000家。迈瑞医疗成“机构调研王”机构都去哪些上市公司调研了?东方财富Choice数据显示,2020年前三季度,获得超过100家机构调研的A股公司有267家,去年同期仅有115家。其中,今年前三季度合计吸引超过1000家机构的公司有7家,依次为迈瑞医疗、海康威视、德赛西威、一心堂、广联达、珠江啤酒、京东方A,去年则仅有海康威视和汇川技术2家。值得一提的是,迈瑞医疗超越海康威视,成为最受机构青睐公司。长期以来,海康威视占据机构调研热门股榜首。去年同期,海康威视合计接待1672家机构排名第一,今年前三季度,其接待量进一步提升至1789家。不过,迈瑞医疗增速更快,由去年同期的853家激增至今年的3229家,并且成为为唯一一家期间调研机构家数突破2000家的公司,在接待机构数量上遥遥领先。迈瑞医疗为创业板白马股,是国内高科技医疗设备研发制造厂商,主营业务覆盖生命信息与支持、体外诊断、医学影像三大领域,其所在的医药生物行业也是前三季度接待机构家数最多的板块,该板块获调研公司数达166家。从近期迈瑞医疗的调研记录来看,公司抗疫相关设备的订单情况、微创外科业务的布局等是机构关注的重点。业绩方面,2020年上半年,迈瑞医疗实现营业收入105.64亿元,同比增长28.75%;实现归母净利润34.54亿元,同比增长45.78%。从机构调研频次看,海鸥住工前三季度获调研次数最多,达67次,其次是鸿泉物联、珠江啤酒和大族激光,调研频次均在40次以上。以过往经验看,虽然获机构调研不代表被买入,但调研动向往往透露资金偏好。今年前三季度,机构热门调研股的整体走势较好,机构关注度与股价表现呈现出一定的正相关性。其中,获百家以上机构调研公司逾八成前三季度股价上涨,机构接待量排名前二十的公司期间股价均实现上涨。而前述获千家以上机构调研的迈瑞医疗、海康威视、德赛西威、一心堂、广联达、珠江啤酒、京东方A,最新年涨幅分别为97.98%、19.47%、138.90%、70.99%、124.32%、41.42%、15.02%。传音控股频获明星机构翻牌从机构角度看,券商研究员为A股机构调研的主力。数据显示,2020年前三季度,中信证券、中信建投、广发证券、国泰君安和兴业证券的调研次数均超过600次。其中,中信证券最为“勤奋”,前三季度调研总次数达912次,共调研477只个股。中信证券最关注个股依次为传音控股、德赛西威、周大生。基金公司中,参与调研最积极的是嘉实基金,其调研次数达766次,调研个股数合计361家。嘉实基金关注度最高的公司依次为传音控股、坚朗五金、迈瑞医疗;保险机构中,中国人寿最为活跃,调研总次数为350次,合计177家公司,其中调研昊海生科次数最多;私募机构中泰康资产活跃度最高,其最关注昊海生科最多。外资机构参与调研最多的为高盛集团,其关注度前三公司依次为传音控股、杰普特、汇川技术。从外资调研偏好来看,最吸引外资关注的仍为科技类白马股,其中,科创板公司传音控股是高盛集团、瑞士银行等多家外资机构现身次数最多的公司。值得一提的是,被明星私募 “翻牌”的公司向来是市场关注焦点。今年前三季度,淡水泉投资、景林资产、拾贝投资、星石投资和千合资本最青睐的公司均为传音控股;尚雅投资重点调研了迈瑞医疗,高瓴资本最关注南微医学,等等。不仅是明星机构频频光顾,多位知名基金经理和私募大佬还亲自上阵。就在上月,南方基金史博、嘉实基金张金涛、鹏华基金尤柏年,兴证全球基金谢治宇、季文华,信达澳银基金冯明远等,以及景林资产蒋锦志、拾贝投资胡建平、沣京资本高波等一众大咖对传音控股进行了调研。2020年上半年,传音控股实现营业收入138.46亿元,较上年同期增长31.81%;其中公司手机业务总收入为127.60亿元,较上年同期增长31.57%。上半年,公司手机业务保持高增长势头,传音控股称增长主要因为期间有序有效的推进疫情防控期间的复工复产工作,非洲市场保持稳定的增长。同时,公司持续加大新市场的开拓及品牌宣传推广力度,新市场销售收入同比上升。(文章来源:e公司官微)

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原标题:开账水皮:开账"国六条"堪比"国九条",大牛市可遇不可求 摘要 【水皮:"国六条"堪比"国九条" 大牛市可遇不可求】至于能不能突破现在行情,能不能出现的类似当年两个“国九条”的行情,还需要我们耐心的等待。 上市公司是资本市场的基石,也是一个根本保障。 中国A股在2007年10月份创出了6124点的高点,当时美国道琼斯指数在14198点。如今十多年过去了,A股现在还在3200点左右徘徊,但是道琼斯指数已经走到了29000多点的高位。 中美股市有很多不同的地方,但是最近美国股市之所以走势强硬,成为别人家的股市,原因就在于美国股市培育了一批像FAANG这样的高科技的公司。FANNG即是facebook,苹果,亚马逊,微软,奈飞和谷歌的简称。这些优秀的上市公司具有较高成长性,高质量的发展贡献美国股市市值增加的47%。 所以上市公司是资本市场的基石,这一点毋庸置疑。也正是基于这一点,我们对于国务院最近印发的《关于进一步提高上市公司质量的意见》(以下简称《意见》)给予了巨大的期望。《意见》提出6个方面17项重点举措不仅非常详细,更关键的是每个职能的执行部门也一并注明的清清楚楚,便于我们监督,更便于方方面面的具体执行。 于是就有投资者把新“国六条”比做当年的两个“国九条”,对于A股将来会不会有超级大牛市充满了期待。 我们知道历史上国务院发过两个“国九条”。第一次是2004年1月31日,国务院发布的《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》,提出了九个方面的纲领性意见,简称“国九条”。这个意见的发布直接引发了股权分置改革波澜壮阔的行情。从2005年开始,到2007年10月16日,上证指数从998点走到了6124点。 第二次是2014年5月9日,国务院再一次发布了《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》,简称“新国九条”。这个意见发布之后,中国A股又迎来一波大牛市,2015年6月12日上证指数冲到了高点5178点。 所以现在投资者把新的“国六条”跟历史上的两个“国九条”做了对比,对市场产生巨大行情的期望也是可以理解的。 在水皮看来,中国资本市场经过了这么多年的发展,尤其是在2020年迎来了一个重大的转折。年中的时候水皮也讲过,今年最大的发现就是市场的韧性得到了加强。最关键的是,在制度建设方面,A股已经开始和国际接轨。注册制的实施,包括了一些交易制度的改革,都会为市场的注入新的活力。我们相信随着资本上进一步的对外开放,随着国务院最新的意见发布,抓住上市公司质量的“牛鼻子”,新一轮的资本市场的发展完全是可以值得期待的。 至于能不能突破现在行情,能不能出现的类似当年两个“国九条”的行情,还需要我们耐心的等待。(文章来源:水皮More) 摘要 【下周打新7箭连发!买股这只新股中签率值得期待】根据新股发行安排,买股下周(10月12日-16日)A股将有7只新股申购,包括沪市主板1只、科创板3只、中小板1只、创业板2只。厦门银行是今年A股首家上市银行,其网上申购数量上限为79000股,在今年发行的新股中排在第11位。(中国证券报) 根据新股发行安排,下周(10月12日-16日)A股将有7只新股申购,包括沪市主板1只、科创板3只、中小板1只、创业板2只。

厦门银行:今年A股首家上市银行,福建省首家上市城商行东来技术:主营业务为提供基于先进石化化工新材料研发的高性能涂料产品阿拉丁:集研发、生产及销售于一体的科研试剂制造商广联航空:专业从事航空工业相关产品研发、制造的国家级高新技术企业中胤时尚:以时尚产品设计为核心业务的创意设计企业欣贺股份:主营业务为中高端女装的设计、生产和销售前沿生物:聚焦长效多肽领域的新药研发、生产及销售厦门银行是今年A股首家上市银行,其网上申购数量上限为79000股,在今年发行的新股中排在第11位。一般而言,网上申购数量上限较高的新股,其中签率也比较高。此外,东来技术、阿拉丁这两只沪市主板新股,顶格申购所需市值仅为8.5万元和7万元。值得注意的是,进入9月后,随着新股数量增多和市场陷入调整,新股上市后的表现也出现明显分化。数据显示,今年前三季度共有295只新股上市,平均每月上市32.77家。7月上市新股数量为50只,8月上市新股数量为59只,9月上市新股数量达到67只。
从9月来看,非注册制新股方面,9月沪市主板和中小板共有32只新股上市,27只已开板新股的平均一字连板数量仅为3.89个。其中,有7只新股在上市次日开板,中谷物流在上市首日开板。但与此同时,也有新股获得资金持续追捧,如沪市主板新股立昂微,目前一字连板数量已多达15个。注册制新股方面,9月共有18只科创板新股和17只创业板新股上市。18只科创板新股的上市首日平均收盘涨幅为119.45%,而17只创业板新股的上市首日平均收盘涨幅为306.63%,平均每签盈利达27734元。相比A股其他板块,创业板注册制新股的打新收益依然可观。截至目前,创业板注册制新股已有35只上市,上市首日平均收盘涨幅为258.15%,平均每签盈利27818元。目前单签盈利最高的是爱美客,高达11.09万元;单签盈利最低的是龙利得,仅有8915元。以爱美客为例,发行价为118.27元/股,9月28日上市,全天大涨187.56%,收报340.1元,股价冲进了A股前十。创业板打新中一签500股,若以收盘价计算,中一签爱美客盈利达11.09万元。截至目前,爱美客是打新收益最高的创业板注册制新股,同时也是今年第12只中一签赚10万元的新股。从目前的创业板注册制新股发行上市安排来看,上海凯鑫、金龙鱼、熊猫乳品已经完成网上网下申购,不排除在下周上市的可能。广联航空、中胤时尚将在下周申购,此外还有国安达将在10月20日进行申购。(文章来源:中国证券报) 原标题:开账【国君策略】金秋开启,开账趁势而进 摘要 【国君策略:金秋行情已经开启 科技成长仍是全年关键】金秋行情开启,后续是市场趁势而进的黄金时期。科技成长仍是全年关键,推荐新能源/新能源汽车/苹果链。消费把握可选良机,关注酒店/汽车/家居/航空/旅游/家电。 金秋行情开启,后续是市场趁势而进的黄金时期。科技成长仍是全年关键,推荐新能源/新能源汽车/苹果链。消费把握可选良机,关注酒店/汽车/家居/航空/旅游/家电。摘要我们认为金秋行情的酝酿和布局时期已经完成,接下来就是金秋行情开启,市场趁势而进的黄金时期。节后的短短三天内,市场发生了两方面重大变化:(1)国际:中美风险落地预期强化。(2)国内:资本市场改革抬升风偏。10月9日,国务院印发《关于进一步提高上市公司质量的意见》,从提高上市公司治理水平、推动上市公司做优做强、健全退出机制、构建工作合力等六方面出台十七项重点举措,降低资本市场中的非系统性风险,有利于风险偏好抬升。维持3100-3500震荡格局:周五大涨,提升波动的同时意味着分歧的开始,可以乐观一点。双节期间,假日经济带动是有目共睹,但是全球范围内的风险波动仍存有较大冲击。当前市场的预期状态,一方面担忧全球范围内的流动性拐点,会加速带来经济(盈利)修复的不及预期;另一方面担忧美国大选等事件带来的风险偏好冲击。我们认为,风险事件带来的下跌往往都是较好的买入机会。盈利上行趋势已基本确立,核心在于居民部门和企业部门修复的承接。总结来看,盈利上行支持震荡上行格局,期间若因外部不确定性因素对指股票基础数产生冲击,我们应当珍惜震荡之中的每次回调机会,布局十月金秋。科技成长仍是全年关键:盈利修复周期中最闪亮的星。科技细分赛道很多,但是整体来看大部分受到中美因素的影响。短期中美预期不稳定,风险偏好下行将压制科技板块,但打造“内循环”下,市场预期将逐渐转向政策足以对冲科技板块面临的外部冲击,使科技的预期底有望提前出现。值得注意的是,市场向上的支撑在于盈利修复的预期,此轮科技行情具备“盈利修复”特征。细分赛道推荐:新能源及新能源汽车/消费电子(苹果链)/网络安全/光模块/IDC/半导体(国产替代)。把握可选消费的良机:边际修复的消费倾向+扭转上行的利率预期。当前,DDM模型的各个驱动力逻辑在消费品之中发生分化。第一,可选消费比必选消费盈利端更有可能超预期。当前市场对于必选消费品的稳增长、高景气度预期充分,而在消费倾向逐步修复过程中可选消费盈利超预期可能性更大。第二,利率上行预期挤压高估值板块,尤其是必选消费。与之对应,疫情下出于对可选消费盈利的担忧,其估值处于较低水平。第三,风险偏好的抬升利好可选消费。伴随未来中美问题预期逐步走向冰点,市场风险偏好有望逐步修复,市场定价逻辑将更进一步,由买必选的确定性,转而买可选的成长性,加速可选消费的机会来临。细分赛道推荐:酒店/汽车/家居/航空/旅游/家电。1金秋开启,趁势而进从《珍惜每一次回调机会0913》到《结构为上,布局金秋0920》,从《不为恐惧,持股过节0927》到《双节跟踪,逢跌亮剑》,我们认为金秋行情的酝酿和布局时期已经完成,接下来就是金秋行情开启,市场趁势而进的黄金时期。节后的短短三天内,市场发生了两方面重大变化:(1)国际:中美风险落地预期强化。(2)国内:资本市场改革抬升风偏。10月9日,国务院印发《关于进一步提高上市公司质量的意见》,从提高上市公司治理水平、推动上市公司做优做强、健全退出机制、构建工作合力等六方面出台十七项重点举措,降低资本市场中的非系统性风险,有利于风险偏好抬升。2波动是分歧的开始,可以乐观一点维持3100-3500震荡格局:周五大涨,提升波动的同时意味着分歧的开始,可以乐观一点。双节期间,假日经济带动是有目共睹,但是全球范围内的风险波动仍存有较大冲击。当前市场的预期状态,一方面担忧全球范围内的流动性拐点,会加速带来经济(盈利)修复的不及预期;另一方面担忧美国大选等事件带来的风险偏好冲击。我们认为,风险事件带来的下跌往往都是较好的买入机会。盈利上行趋势已基本确立,核心在于居民部门和企业部门修复的承接。总结来看,盈利上行支持震荡上行格局,期间若因外部不确定性因素对指数产生冲击,我们应当珍惜震荡之中的每次回调机会,布局十月金秋。3重申:中美预期冰点,是科技行情起点科技成长仍是全年关键:盈利修复周期中最闪亮的星。科技细分赛道很多,但是整体来看大部分受到中美因素的影响。短期中美预期不稳定,风险偏好下行将压制科技板块,但打造“内循环”下,市场预期将逐渐转向政策足以对冲科技板块面临的外部冲击,使科技的预期底有望提前出现。值得注意的是,市场向上的支撑在于盈利修复的预期,而此轮科技行情是尤其具备“盈利修复”特征的。如果说2014-2015年科技板块盈利增速是“外延并购带来的泡沫”,那么2020年之后,科技板块盈利增速将会重归“内生性增长”。对比EPS增速来看,2014-2015年科技板块归母净利润增速分别上升56%、26%,但是EPS增速仅-2%和0%,本质上是外延并购的虚拟繁荣。2020年,我们预计科技板块归母净利润增速将上升至24%、EPS增速将达到17%左右,真正从分子端支撑此轮科技行情。细分赛道推荐:新能源及新能源汽车/消费电子(苹果链)/网络安全/光模块/IDC/半导体(国产替代)。4消费:从抱团确定性到布局不确定把握可选消费的良机:边际修复的消费倾向+扭转上行的利率预期。8月的经济数据,基本印证经济的快速修复期即将到来,在此预期背景下,DDM模型的各个驱动力逻辑在消费品之中发生分化。第一,可选消费比必选消费,盈利端更有可能超预期。当前市场对于必选消费品的稳增长、高景气度预期相对更为充分,在当前消费倾向逐步修复的背景之下,可选消费有望随之盈利超预期。第二,利率上行预期挤压高估值板块,尤其是必选消费。在前期全球流动性超预期背景下,市场演绎的逻辑是“资产价格升值压缩未来确定性潜在回报”,尤其利好必选消费(因为必选消费未来的年化确定性潜在回报更高),这也反映为必选消费逐步上升的估值中枢。当前流动性和利率预期扭转,是对必选消费品逻辑的直接影响。与之对应的是,可选消费品前期因疫情对盈利端的担忧,估值水平处于较低状态。第三,风险偏好的抬升利好可选消费。伴随未来中美问题预期逐步走向冰点,市场风险偏好有望逐步修复,市场定价逻辑将更进一步,由买必选的确定性,转而买可选的成长性,加速可选消费的机会来临。细分赛道推荐:酒店/汽车/家居/航空/旅游/家电。5五维数据全景图
(文章来源:国泰君安)

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原标题:买股金秋行情要开启?北向资金助力A股10月“开门红” 机构:买股投资者入场正当时 摘要 【金秋行情要开启?北向资金助力A股10月“开门红” 机构:投资者入场正当时】忽如一夜春风来,随着长假期间全球市场企稳反弹,A股10月首个交易日迎来“开门红”,三大股指全线大涨,个股呈现普涨格局。其中,北向资金节后大幅净流入,对市场信心的提振有较大助力作用。北向资金上周五全天净买入112.67亿元,一举扭转了此前连续8个交易日的净卖出趋势。(证券时报网) 忽如一夜春风来,随着长假期间全球市场企稳反弹,A股10月首个交易日迎来“开门红”,三大股指全线大涨,个股呈现普涨格局。其中,北向资金节后大幅净流入,对市场信心的提振有较大助力作用。北向资金上周五全天净买入112.67亿元,一举扭转了此前连续8个交易日的净卖出趋势。经过9月份的调整,多数券商机构认为,新一轮行情将在十月启动,投资者入场正当时。一方面,外部扰动因素和美国大选的不确定性将在十月消散或明朗;另一方面,支撑A股市场的经济修复、政策预期、人民币升值等内部因素将凸显发力。北向资金助力A股10月“开门红”上周五,10月首个交易日,北向资金大举流入,全天净买入金额达112.67亿,终结此前连续8个交易日的净流出态势。

值得注意的是,9月份期间,北上资金累计净流出327.7亿元,且已连续两个月净流出,10月恢复净流入态势,对市场信心无疑有较大提振作用,两市股指在此带动下也在10月迎来“开门红”。从行业分类来看,9月份期间,净流出的行业居多,且以食品饮料、医药生物、家用电器等持续受其关注的行业为主。其中,食品饮料净流出128.35亿元,位居行业净流出第一名,医药生物、家用电器、农林牧渔分别净流出36.66、32.99、14.60亿元,居净流出第四、第五和第八名。电子、计算机和通信分别净流出54.34亿元、6.33亿元、2.65亿元,位居净流出第三、第十和第十八位。不过,也有部分行业获其青睐,9月份期间,电气设备、化工、汽车、钢铁等少数行业呈现净流入状态。进入10月份后,北向资金恢复净流入,仅10月9日一日流入金额高达112.67亿元。其中,电子、电气设备和汽车分别净流入35.33亿元、33.01亿元和8.22亿元;食品饮料、休闲服务和非银显示净流出较多,分别净流出14.85亿元、14.77亿元和9.23亿元。10月9日过半数TOP20重仓股被减持,其中中国中免、长江电力和伊利股份分别减持0.34%、0.23%和0.20%;宁德时代、隆基股份和立讯精密分别增持0.41%、0.40%和0.25%。金秋行情要开启?在10月开门红的影响下,机构对金秋行情充满期待。多数机构认为,金秋行情或将在10月开启,目前正是最佳配置时间。10月9日,国务院印发《关于进一步提高上市公司质量的意见》,明确提出全面推行、分步实施证券发行注册制;发挥证券市场价格、估值、资产评估结果在国有资产交易定价中的作用,支持国有企业依托资本市场开展混合所有制改革;大力发展权益类基金。10月11日,中办国办印发《深圳建设中国特色社会主义先行示范区综合改革试点实施方案(2020-2025年)》。2019年8月,党中央作出支持深圳建设中国特色社会主义先行示范区的重大决策。目前,以设立经济特区40周年为契机,在中央改革顶层设计和战略部署下,支持深圳实施综合授权改革试点,是新时代推动深圳改革开放再出发的又一重大举措。国泰君安认为,金秋行情的酝酿和布局时期已经完成,接下来就是金秋行情开启,市场趁势而进的黄金时期。节后的短短三天内,市场发生了两方面重大变化:(1)国际:中美风险落地预期强化。(2)国内:资本市场改革抬升风偏。10月9日,国务院印发《关于进一步提高上市公司质量的意见》,从提高上市公司治理水平、推动上市公司做优做强、健全退出机制、构建工作合力等六方面出台十七项重点举措,降低资本市场中的非系统性风险,有利于风险偏好抬升。国泰君安进一步表示,周五大涨,提升波动的同时意味着分歧的开始,可以乐观一点。双节期间,假日经济带动是有目共睹,但是全球范围内的风险波动仍存有较大冲击。当前市场的预期状态,一方面担忧全球范围内的流动性拐点,会加速带来经济(盈利)修复的不及预期;另一方面担忧美国大选等事件带来的风险偏好冲击。风险事件带来的下跌往往都是较好的买入机会。盈利上行趋势已基本确立,核心在于居民部门和企业部门修复的承接。总结来看,盈利上行支持震荡上行格局,期间若因外部不确定性因素对指数产生冲击,我们应当珍惜震荡之中的每次回调机会,布局十月金秋。中信证券表示,此前压制市场的扰动因素和不确定性将在十月不断消散,而驱动市场走好的国内经济增长、政策预期和人民币升值等力量日趋增强。一波季度性行情有望在美国大选前的十月启动,节奏上以震荡上行或慢涨为主,投资者入场正当时。布局方向上,中信证券建议投资者在以下两个方面把握,是否受益于人民币升值可以当作叠加因素考量。基本面选股方面:建议以经济复苏为主线,把握三季报业绩超预期的顺周期制造业龙头以及调整充分的医药、消费龙头。事件驱动方面:建议以十四五规划为主线、布局受益于自主可控、科技创新、产业、区域及人口等政策的主题性机会。中金公司指出,长假过后,资金回流使得部分热点板块呈现赚钱效应,两市成交额有所回升但不足以形成扩张态势,当前市场仍处于存量博弈状态。成交分化度指标自9月底以来快速回升,目前已经达到相对高位,也意味着市场资金在经历了节前一段散乱状态后,重新向部分投资主线聚集,如果这一趋势能够延续,将吸引增量资金入场,使得A股将重回上涨趋势。步入10月份,A股市场迎来三季报密集披露窗口,投资者可关注业绩预期过于悲观的板块是否存在正向预期差的修复性投资机会,以及计入较多增长预期的成长板块能否兑换业绩。展望四季度,新冠疫情、美国大选、地缘政治风险等多方面因素仍将对A股走势产生扰动,并为国内经济复苏进程带来不确定性影响,一定程度也会压制A股投资者的入市意愿和风险偏好,使得指数整体维持宽幅震荡,但个股不乏有结构性行情,建议投资者继续逢低布局有业绩支撑的优质公司。(文章来源:证券时报网) 原标题:开账突然不香了?外资大举减仓A股大白马,开账茅台、中免被砸100亿,五粮液高达160亿!发生了什么? 摘要 【突然不香了?外资大举减仓A股大白马 茅台、中免被砸100亿 发生了什么?】对于外资大举净卖出五粮液、中免、茅台等,兴证策略表示,这些企业盈利能力出色、ROE高企,是优质资产,外资确实会在估值较高时兑现部分浮盈,但底仓仍然坚定持有,并非大规模抛售,长期来看外资流入的大趋势依然不变。(中国基金报) K图 600519_0K图 000858_0K图 601888_0核心资产涨太多,外资也会逢高抛售!7月急牛过后,8、9月A股陷入调整当中,外资也大举净流入,净抛售350亿元。而整个三季度,五粮液、中国中免、贵州茅台净流出金额最大,分别为163.29亿、103.57亿、92.3亿,3只股票合计遭抛售359.16亿元。难怪,上述核心资产三季度冲高后出现明显回落。茅台、五粮液冲高后,出现约10%的回落,中国中免冲高后,也有超20%的回落。不过,券商认为,外资只是短暂的获利兑现,长期仍然会回来的。A股回调:外资狂卖核心资产7月初,牛市旗手券商突然狂拉,带动市场一波疯牛,牛市快速过去,8月陷入震荡、9月A股更是出现明显回调。
就在A股冲高回落的8、9月份,外资狂卖350亿A股。茅台、五粮液、中国中免等A股核心资产遭外资卖出较多。昨日,兴证策略发布《如何看待五粮液中免茅台遭百亿卖出?》研报,统计分析了三季度和8、9月份外资卖出A股和核心资产的情况。兴证策略表示,由于中美关系又起波澜、全球资金阶段性转移配置、美股下跌引发全球市场回调等因素,导致近期外资从A股市场出现一定程度的撤出,其中8月净流出20亿元、9月净流出330亿元。
具体来看,8、9月份五粮液、中国中免、贵州茅台净流出位居前三,均达到百亿级别,其中五粮液被净卖出163.29亿元、中国中免被净卖出103.57亿元、贵州茅台被净卖出92.3亿元。美的集团、歌尔股份、海尔智家、洋河股份、汇川技术等也净卖出超20亿元。
当然,还是有些股票在三季度依然获得净买入。格力电器、宁德时代被净买入居前,都达到40亿元以上,分别为47.97亿元、40.26亿元,立讯精密、潍柴动力、平安银行等也获净买入超20亿元。
消费、医药卖出居前从行业来看,8、9月份,陆股通外资在食品饮料、非银金融、医药板块分别净流出145亿元、89亿元、79亿元,合计净卖出超过300亿元。净流入前三的行业则是基础化工(52亿)、电力设备及新能源(39亿)、汽车(29亿)。
北上资金持有A股近2万亿目前A股市值达到74万亿元,北上的陆股通资金在A股的话语权越来越大,目前持股市值1.89万亿元,算上10月9日上涨应该更高。而如果加上QFII等渠道持股,外资持股市值更高。陆股通持股多集中在食品饮料、医药、家电、电子、非银五个板块,5个板块持股市值合计占到53%。其中食品饮料持股3481亿元、医药持股2441亿元、家电持股1677亿元、电子持股1212亿元、非银持股1189亿元。
从北上资金持股市值占自由流通市值比来看,北上的陆股通资金占比较大话语权较高的是,家电占到18.6%,食品饮料占14.2%、消费者服务占13.2%、建材占10.1%。只是兑现部分浮盈,底仓仍然坚定持有10月9日,A股节后首个交易日,陆股通的北上外资大举回流扫货,其中沪股通净流入33.38亿元,深股通净流入102.6亿元,合计净流入135.98亿元。并且虽然8、9月外资净流出350亿元,但在今年MSCI没有提升A股纳入因子的背景下,截至9月30日,北上资金仍然净流入达到940亿元。对于外资大举净卖出五粮液、中免、茅台等,兴证策略表示,这些企业盈利能力出色、ROE高企,是优质资产,外资确实会在估值较高时兑现部分浮盈,但底仓仍然坚定持有,并非大规模抛售,长期来看外资流入的大趋势依然不变。(文章来源:中国基金报)

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原标题:买股市场中期转向顺周期 长期消费和科技仍是主线 摘要 【市场中期转向顺周期 长期消费和科技仍是主线】近期市场震荡加剧,买股后续市场走向是很多投资人关注的话题。我的个人观点简要总结如下:短期中性宽幅震荡;中期市场风格有所调整;中长期保持乐观,消费和科技仍然是未来的长期主线。(证券时报) 近期市场震荡加剧,后续市场走向是很多投资人关注的话题。我的个人观点简要总结如下:短期中性宽幅震荡;中期市场风格有所调整;中长期保持乐观,消费和科技仍然是未来的长期主线。中长期来看,利率环境与产业结构是我们保持乐观的根本原因。在房住不炒时代,低利率环境已成为常态,这种背景下权益资产或将持续溢价。为什么认为中长期消费和科技是主线?前者拥有壁垒溢价,后者拥有成长溢价,也是创新最多,品牌最优的赛道。近期市场的风格已经在发生调整,近60个交易日偏周期的板块明显跑赢今年来的主流板块。我们预计中期内这种风格的调整将持续进行。随着疫情的影响逐渐过去,经济将回归正常化。在经济回归正常之前,流动性非常充裕,成长溢价是主线。经济回归正常确立后,流动性边际收缩,总量依然宽裕,但风格会逐渐转向顺周期行业,或者说基本面边际改善比较明显的资产。虽然这类资产会阶段性占优,但低估值蓝筹补涨到位后,我们预计“头部化、消费+科技”仍然是主线。短期来看,我们的判断是整体中性宽震荡。宏观上看,经济复苏比较有确定性,流动性比较宽裕但边际略有收缩,预计市场整体中性;微观上看,目前主流资产“双高”的特征明显,即估值、股价都在历史比较高的位置,预计会引发市场震荡加剧。短期来看,高位资产的主线主要是抓中报超预期,但前期结构化的行情比较极致,现在较高的估值也决定了短期高位资产的主线会越走越窄。低位资产的主线是寻找环比改善。在基金投资策略方面,我们将延续定期报告公开观点,以中长期视角下的优质龙头资产为核心,搭配成长类个股。核心股方面,高估值带来的风险防范是第一位的,成长股方面,超预期是我们选股的重要线索,并且将突出基本面风险防范。尤其需要注意的是,对于前期主要赚取了β收益的品种,应当留份后手,不可过于贪婪。对于组合前期持有的核心资产,应对方式是一部分选择坚守,另一部分等待更好的机会。如何区分坚守和等待?如果获取的收益主要来源于阿尔法,且业绩持续验证,我们将选择坚守,如果大部分来自于β,β有潮起也有潮落,潮落是风险来的时候,我们则需要进一步等待更好的投资时机。近期,消费类龙头与其他核心股一样,正在震荡阶段。我个人的看法是,大消费是优质的长跑赛道,这一点在国内外股市的历史上已经被反复证明。但是这只是方向性的规律,事物的发展是螺旋式的,死抱着消费龙头股也不意味着“万事大吉”。在消费股投资方面,主动管理能力尤为重要,主动能力更多体现在防风险上面。具体来说,在价值股投资中,有两类风险需要重点管理:一是“泡沫风险”,即估值过高即将破灭的风险,会严重影响未来几年组合的收益水平和波动水平;二是“价值陷阱”,指估值虽低却始终不涨的风险,会导致组合出现方向性的偏离。我们将一如既往努力尽可能把握震荡市场中的机会,并坚持基本策略思想:在高安全产业挑选高壁垒龙头;严防陷阱,谨防泡沫;坚守理念,赚企业增长的钱;严控风险,赚市场犯错的钱。(文章来源:证券时报)

原标题:开账金秋行情开启?北上资金净买入逾112亿元 两路增量资金同步抢筹12股 摘要 【金秋行情开启?北上资金净买入逾112亿元 两路增量资金同步抢筹12股】10月9日(周五),开账作为国庆长假后的首个交易日,A股市场如期出现了开门红的走势。令人欣喜的是,在节前连续8个交易日净流出的北上资金,周五转身抄底,净买入额逾112亿元,创3个月来最大单日净买入,引发了市场各方的关注。 10月9日(周五),作为国庆长假后的首个交易日,A股市场如期出现了开门红的走势。令人欣喜的是,在节前连续8个交易日净流出的北上资金,周五转身抄底,净买入额逾112亿元,创3个月来最大单日净买入,引发了市场各方的关注。《证券日报》记者根据统计发现,周五,北上资金净买入额达112.67亿元,其中沪股通净买入21.54亿元,深股通净买入91.13亿元。而在刚刚结束的9月份里,北上资金累计净卖出额达637.72亿元,连续2个月呈现净卖出态势。对此,接受《证券日报》记者采访的私募排排网未来星基金经理胡泊表示,北上资金流入A股是一个长期的行为,主要是看好中国经济,不能单看某几日的流入或流出情况来做判断。近期,主要的热门板块都出现了一定幅度的调整,随着调整幅度的不断加深,这些板块的投资价值开始凸显,从而吸引了北上资金的再次流入。的确,从今年以来看,外资对A股的配置意愿正在不断增强。统计发现,今年以来截至10月9日,北上资金合计净买入额达1050.08亿元。其中,今年以来,有6个月北上资金实现净买入,4月份、6月份北上资金实现净买入额均超过500亿元,分别达到532.58亿元和526.79亿元,1月份、2月份、5月份和7月份北上资金净买入额也均在百亿元以上。仅有3月份、8月份和9月份北上资金呈现净卖出的态势。“国庆长假期间的人民币汇率进一步坚挺,强化了各路资金对A股这样的中国资产股的投资预期。”接受《证券日报》记者采访的金百临咨询分析师秦洪表示,目前看,市场出现了两方面的新增买盘力量,一是,经过长假各种经济信息的交流、融汇过后,越来越多的市场参与者对中国经济、A股市场的发展有了新的做多底气,从而带来了新的增量买盘。二是,节前减仓的资金,在节后大力回补。如,在节前持续减仓的北上资金,节后首日一开盘就大力回补,早盘一小时的净流入额已达百亿元。再如,在节前的最后一个交易日,A股两融余额减少165.84亿元,主要是融资客担心长假不确定因素以及较高的融资成本负担,所以,在节前有所减仓。但由于长假期间较为乐观的信息,从而使得这部分减仓资金成为节后A股市场的主动加仓资金,从而推动着A股市场在周五出现了高开高走的态势。在周五开门红的行情中,到底哪些个股受到资金追捧呢?记者通过进一步梳理发现,从沪股通、深股通前十大成交活跃股来看,周五,有20只个股现身前十大成交活跃股榜单,13只活跃股处于期间净买入状态,北上资金合计净买入70.9亿元。其中,比亚迪、隆基股份等2只个股北上资金净买入额居前,分别为11.22亿元和10.08亿元,均超10亿元。紧随其后的是立讯精密、格力电器、贵州茅台、宁德时代等4只个股期间北上资金净买入额居前均超5亿元,分别为9.77亿元、8.08亿元、6.73亿元和5.18亿元。值得关注的是,在北上资金行动的同时,场内资金也悄然加仓布局。统计发现,周五,在上述13只北上资金净买入的个股中,有12只个股呈现大单资金净流入态势,合计净流入金额达67.7亿元,其中,京东方A、立讯精密、复星医药、五粮液、中国平安、歌尔股份等6只个股期间资金净流入额均超5亿元以上。对于后市,国泰君安证券提出,金秋行情的酝酿和布局时期已经完成,接下来就是金秋行情开启。盈利上行支持震荡上行格局,期间若因外部不确定性因素对指数产生冲击,应当珍惜震荡之中的每次回调机会,布局十月金秋。表:10月9日北上资金和市场大单同时加仓的12只个股情况:

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(文章来源:证券日报网) 摘要 【新冠疫情与经济再拉警报 默克尔:德国人团结才能抗疫】德国新冠肺炎疫情卷土重来明显,买股阳性检测率急剧上升,买股新增确诊人数已从之前的每日1000~2000例快速飙升至每日4000~5000例,许多感染率超标的城市都因此重启了部分的封锁措施,甚至连德国经济部长阿尔特迈尔(PeterAltmaier)也因曾与新冠肺炎确诊病患有过接触,而在家进行自我隔离。(第一财经) 德国再次暂停经济活动的可能性几乎没有。 三周前的9月22日,德国Ifo经济研究所曾把今年对德国经济的增长预期从-6.7%上调至-5.2%,当时Ifo的首席经济学家瓦尔默绍泽(TimoWollmershaeuser)表示,新冠肺炎疫情对经济的冲击小于此前的预期,且二季度的经济复苏状况也好于预期。但之后发生的事情可能大大出乎了Ifo经济学家们的预料。德国新冠肺炎疫情卷土重来明显,阳性检测率急剧上升,新增确诊人数已从之前的每日1000~2000例快速飙升至每日4000~5000例,许多感染率超标的城市都因此重启了部分的封锁措施,甚至连德国经济部长阿尔特迈尔(PeterAltmaier)也因曾与新冠肺炎确诊病患有过接触,而在家进行自我隔离。上周五(9日),德国总理默克尔在与十一座大城市市长商议后宣布了加强大城市防疫力度的一揽子措施。默克尔表示,她将尽一切可能避免经济和公共生活像春季那样再度陷入停摆。上海外国语大学德语系副教授、上外中德人文交流研究中心研究员周方在接受第一财经记者采访时表示,尽管目前德国新增新冠肺炎感染人数增长迅速,但他对德国第四季度经济前景依然保持乐观。疫情反扑?德国严阵以待几个月前不少德国医学专家就曾预测,第二波疫情会不可避免地出现在秋冬季节。果不其然,在经历一个相对轻松的夏天之后,9月份开始,随着欧洲各国的每日新冠肺炎新增确诊人数相继大涨之后,德国也无法独善其身。德国官方疫情发布机构罗伯特·科赫研究所(RKI)于当地时间10月11日凌晨更新的数据显示,德国新冠肺炎累计确诊人数已达322864人,其中9615例死亡;过去24小时内新增确诊为3483人,而过去一周的累计新增则是20248人。相应的是,此前曾多日维持在1.0之下的基本传染指数(R0)也在快速飙升,最近7天的均值为1.43(最高为1.65),该指数只要超过1.0即意味着疫情在持续扩散。
同时,在重症病房接受治疗的新冠肺炎患者也明显增加,截至9日,有510位患者正在接受重症监护,其中252人在使用呼吸机,与半个月之前相比,上述两项数据分别上涨了超过60%和40%。疫情的反扑让商务旅行也变得更加困难,多个联邦州都对来自高风险地区的旅客给出了禁令,这让困境中的旅游业与服务业再遭打击;此外,欧洲乃至全球大多数国家的第二波疫情此起彼伏,也给依赖外贸的德国经济的复苏之路带来了巨大的不确定性。德国ING银行的经济学家布瑞斯基(CarstenBrzeski)说:“德国制造业如何才能避免重要贸易伙伴的又一轮封锁措施,简直难以想象。”德国VP银行的国民经济师吉泽尔(ThomasGitzel)表示,尽管工业订单连续四个月保持增长,但是还没有理由过度庆贺,因为第二轮新冠病毒感染浪潮正在袭来。不过周方认为,德国再次暂停经济活动的可能性几乎没有。常规情况下,口罩和社交距离足以保证大多数经济活动的正常开展,而德国在医疗、社会管理等方面针对疫情已积累了较为丰富的经验。随着疫苗研发的进展,人们对于这一疾病的恐慌程度也在下降,更多的理性将有利于经济活动的稳定性。即使复苏过程可能遇到一些波折,但德国经济由于疫情再次总体大幅下降的空间已被封杀,而且德国在财政政策上还有不少余地。不过在经济回升过程中,一些结构性的问题也不应被忽视。RKI研究所所长维勒(LotharWieler)表示,德国的疫情形势让人非常担忧,病毒的扩散可能很快失控,德国单日新增确诊突破10000例也并非不可能。他称:“希望将感染保持在可以处理的水平。只有这样,医疗系统才不会超负荷运转,才能预防许多严重的病例和死亡。”他还呼吁民众自觉遵守卫生和安全距离的规定,以减少感染几率。与第一波疫情有所不同的是,大城市是此轮疫情暴发的主要地区。根据德国政府此前规定,只要每10万人口最近7天的平均感染数超过50人,该地区就会被视为“热点地区”,且必须实施宵禁、禁止多人集会等相应的封锁政策。根据RKI的数据,截至11日,在德国七大城市中,有四个——即柏林(103.1)、法兰克福(63.7)、科隆(59.7)、斯图加特(50.5)都已超过了警戒线;而杜塞多尔夫(45.3)、慕尼黑(35.7)和汉堡(30.2)的情况也不乐观,感染率均高于全德国的均值(约为25)。
在法兰克福生活多年的华侨朱女士就职于当地一家旅行社,目前正在家中待产,她对第一财经记者表示:“对于疫情的再度暴发,身边的大多数人都已习惯,并不会感到十分恐慌,毕竟生活总要继续下去——当然去公共场所戴上口罩也是必需的。”她还提到,从数据上看,法兰克福全市目前累计的确诊人数刚超过4000人,大约占该市总人口的0.5%,并没有高到吓人。不过由于她的预产期就在11月,不久就要去当地医院待产,这让她多少还是有些担心。商务旅行受限让经济很受伤为了防止疫情进一步扩散,当前德国已有不少州政府明令禁止来自“热点地区”的人士在酒店或旅舍投宿,如果上述地区的旅客一定要去异地出差,那么他只能住在亲戚、朋友家或睡在自己的车上;同时为了减少员工被感染,不少企业也对员工的出行设定了诸多限制。德国旅游管理协会(VDR)主席克里·卡尼尔(ChristophCarnier)日前对当地媒体表示,感染率的上升和高风险地区的增加,允许其员工在境内不受限制进行商务旅行的公司已降至7月份以来的最低水平。“这对于依赖商务旅行的相关行业来说,是一个重大打击。”卡尼尔说,“如果没有商务旅行,德国的区域生产价值创造将受到限制,餐饮业、零售业和服务业都会因此而受损。”德国国家旅游局董事会主席何佩雅(PetraHedorfer)上周称:“新冠肺炎疫情对许多企业的生存构成了金融和结构性的威胁。”她提到,德国数百个城市旅游业收入的一半以上依赖于商务旅行者,但商务旅行的复苏十分缓慢。根据德国相关机构预测,到2023年德国度假旅游行业将再度迎来增长,但商务旅游领域的营业额预计仍将较2019年减少四分之一。更别提跨国的商务旅行了。温州宝恒汽车配件有限公司总经理朱哲对第一财经记者表示:“按原先的计划,今年至少要去德国两次,一次是为了拓展产品渠道,一次是为了参加行业展会,但因为疫情都泡汤了。现在德国不受理短期签证申请,而展会也被推迟到了明年。”根据德国统计局数据,今年前7个月,德国酒店业的营业额下降了45%,同时过夜住宿率也大跌了42.2%。不少行业相关人士都在呼吁德国政府放宽疫情期间对商务旅行的限制。但德国经济研究所(DIW)所长弗兰舍尔(MarcelFratzscher)认为,恰当的旅行限制是有必要的,这些措施是为了减缓疫情蔓延,从而使人们对政府保持信任,并对经济保持信心;如果人们失去信任,并充满恐惧,那才是对经济最大的伤害。弗兰舍尔还强调,当务之急是重新加强对疫情的重视,避免疫情进一步恶化从而引起更多的封锁措施。他说:“如果只有80%的德国人遵守卫生规则,保持安全距离,这还不够。只有人人都参与其中,才能让疫情快速平息。”默克尔在上周末再度呼吁德国人团结抗疫:“一切都会回来的——节庆、出游、没有防疫要求的快乐。我们已经证明了,能够团结起来对抗这一病毒,接下来我们还应该继续这么做。”“目前为止,德国多数城市并未宣布取消传统的圣诞市场,说明多数人对疫情的控制还是持乐观态度的。希望到时候,可以一家人带着两个孩子一起逛集市,和德国丈夫一起喝热红酒,吃新鲜出炉的德国烤香肠。”朱女士如是说。(文章来源:第一财经)

原标题:开账默克尔宣布在德国各大城市加码防疫措施 据德媒报道,开账截至当地时间9日,德国累计确诊317160人、治愈271774人、死亡9747人。其中7日-9日公布的新增确诊数分别为2828、4058、4516,已连续三日刷新自今年4月以来的新高。 针对德国新增确诊感染新冠病毒人数连日激增,德国总理默克尔9日与该国11座主要城市市长商议后宣布了加强大城市防疫力度的一揽子措施。包括扩大口罩强制令适用范围、公共场合实施人际接触禁令、实施宵禁或限酒令、限制每场活动参与者人数等。(文章来源:证券时报网) 摘要 欧洲时间周五,买股欧股主要指数普涨,买股截止收盘,英国伦敦股市《金融时报》100种股票平均价格指数9日报收于6016.65点,比前一交易日上涨38.62点,涨幅为0.65%。德国法兰克福股市DAX30指数报收于13051.23点,比前一交易日上涨9.02点,涨幅为0.07%。法国巴黎股市CAC40指数报收于4946.81点,比前一交易日上涨34.87点,涨幅为0.71%。 K? FTSE_0K? GDAXI_0K? FCHI_0欧洲时间周五,欧股主要指数普涨,截止收盘,英国伦敦股市《金融时报》100种股票平均价格指数9日报收于6016.65点,比前一交易日上涨38.62点,涨幅为0.65%。德国法兰克福股市DAX30指数报收于13051.23点,比前一交易日上涨9.02点,涨幅为0.07%。法国巴黎股市CAC40指数报收于4946.81点,比前一交易日上涨34.87点,涨幅为0.71%。相关报道:意大利8月工业生产连续第四个月回升在经历了疫情造成的严重下滑后,意大利8月工业生产已基本回升至去年同期水平,6至8月该国工业产值比之前三个月大幅增长34.6%。(来源:央视新闻)英国8月GDP增长2.1%不及预期复苏步伐放缓值得一提的是,日前,英国《金融时报》9月27日报道称,经济学家们预测,到今年底,英国将有另外100万人失业,财相里希苏纳克最新推出的就业支持计划不能阻止一波裁员,这波裁员将给年轻和低技能工作者带来最沉重打击。(来源:中新经纬)疫情反弹难阻复苏之势——9月全球制造业景气度点评由于企业普遍对未来一年的前景的乐观情绪回到2018年初贸易冲突升级前的高点,预示未来几个月的增长可能会继续扩大。尽管如此,欧元区整体失业率仍然呈现出上升趋势,且部分国家疫情反弹程度较为严重,仍需值得高度警惕和关注。(来源:国际金融报)(文章来源:东方财富研究中心)

原标题:开账外媒:开账英国8月GDP增长2.1%不及预期,复苏步伐放缓 据新加坡《联合早报》报道,英国8月份经济增速仍不及预期的一半水平,意味英国经济从疫情中复苏的步伐有所放缓。该报道称,英国国家统计局周五(10月9日)发布的数据显示,8月GDP环比增长2.1%,虽然连续四个月有所反弹,但增幅远逊于市场4.6%的预期。该报道指出,英国在今年4月GDP创纪录萎缩19.5%之后,英国5月、6月和7月份的GDP分别增长了2.7%、9.1%和6.4%。与疫情暴发前的2月份相比,英国8月GDP下降了9.2%。值得一提的是,日前,英国《金融时报》9月27日报道称,经济学家们预测,到今年底,英国将有另外100万人失业,财相里希苏纳克最新推出的就业支持计划不能阻止一波裁员,这波裁员将给年轻和低技能工作者带来最沉重打击。另据央视新闻报道,10月8日,英国首相鲍里斯约翰逊已签署一项最新的三级封锁限制措施,将根据疫情发展的程度对各地进行分级,划分为高、中、低风险,采取不同的封锁措施。该制度将于12日公布,14日开始执行。(文章来源:中新经纬) 原标题:买股【财经分析】鹰派强硬发声恐难阻欧洲央行再度扩大宽松 摘要 【鹰派强硬发声恐难阻欧洲央行再度扩大宽松】欧洲央行当天在法兰克福公布的这份9月货币政策会议纪要称,买股最近欧元汇率升值对欧洲央行9月份宏观预测中通胀前景产生了重大影响。尽管通胀预期水平逐渐回升,但中期内通货膨胀率仍将持续处于较低水平,远低于欧洲央行2%的目标。(新华财经) 欧洲央行(ECB)8日公布货币政策会议纪要显示,央行内部在货币宽松的尺度上出现了明显的分歧,鹰派声音凸显。但许多经济学家依然认为,欧元区经济出现二次衰退的风险正在加速上升,欧洲央行进一步扩大宽松的可能性很高。欧洲央行当天在法兰克福公布的这份9月货币政策会议纪要称,最近欧元汇率升值对欧洲央行9月份宏观预测中通胀前景产生了重大影响。尽管通胀预期水平逐渐回升,但中期内通货膨胀率仍将持续处于较低水平,远低于欧洲央行2%的目标。纪要显示在针对疫情的紧急购债计划的操作上,欧洲央行决策者们出现了明显分歧。有理事会成员强调,尽管紧急购债计划对抑制通胀下行发挥了积极作用,但9月份的通胀预测仍远低于危机前的预期水平。而根据目前的进展,1.35万亿的紧急购债规模可能必须全部使用,以抵消疫情对通货膨胀下行的影响,这符合市场预期。与此同时,也有成员指出,随着金融市场紧张局势的缓和,应降低每月购债的规模。这样可以为市场出现新的动荡时建立缓冲。事实上,关于欧洲央行决策层的分歧此前已有不少报道。德国媒体周三刊登的对欧洲央行理事会成员、德国央行行长魏德曼的采访显示,这位鹰派明确表示,欧洲央行没有必要进一步放松货币政策,并警告不应助长市场的过度预期。他说:“目前货币政策是合适的。最近疫情的反弹尚未使欧洲央行的基本预测受到质疑。”他警告称,不要对进一步的货币宽松抱有过高的期望。德国《商报》的报道说,许多金融市场参与者目前猜测欧洲央行今年将再次增加紧急债券购买计划的规模。一些经济学家预计将在1.35万亿的基础上再增加5000亿欧元,并将购买期限延长至2021年底。欧洲央行首席经济学家菲利普·莱恩在周二晚间的表态进一步增强了市场对上述预期的信心。莱恩称,长期容忍低通胀是不可取的。低成本、更谨慎的增强通胀的措施是增加足够的额外货币政策调节。这被广泛解释为迄今为止欧洲央行将进一步放松政策的最明确信号。从9月货币政策纪要来看,理事会的共识是增长和通胀前景非常不确定,为此愿意酌情调整其所有工具,以足够的“灵活性”确保通货膨胀达到其目标。而自9月欧洲央行货币政策会议以来,欧元区经济复苏前景显然变得更不乐观。首先,复苏的不平衡进一步加剧,这不仅体现在最大经济体德国与其他国家间的经济差距正在迅速拉大(这将使德国为首的欧洲央行强硬派更为孤立);更体现在欧元区制造业与服务业的冰火两重天,受疫情反弹的影响,欧元区最新服务业PMI已经重回50荣枯线以下。其次,欧洲地区疫情的发展使得该地区二次衰退风险上升。有关报道显示,周四意大利报告的新感染病例创4月中旬以来最高,同一天葡萄牙也创下4月以来新高,德国等多数欧洲国家的新增病例也在继续增多。更有甚者,目前欧洲疫情最为严重的西班牙马德里大区刚刚实施不到一周的禁足令,被当地高级法院裁决推翻。考虑到流感季节将至,这可能意味着西班牙再次出现医疗资源的挤兑恐怕只是时间问题。由于疫情,自周二起巴黎所有的酒吧和咖啡馆都被迫关闭。法国统计局最新预测称,今年最后三个月法国经济增长将停滞。此外,即使是本轮经济复苏表现最出色的德国也在失去增长的势头。周三德国公布的8月份工业生产出现了意外的下降。欧洲最大的工业协会——德国机械设备制造业联合会(VDMA)周四公布的一项调查显示,约四分之三的公司计划裁员5%至15%。三分之二的公司表示,直到明年年底甚至2022年销售才会恢复到2019年的水平。作为德国的支柱行业,机械设备制造业就业人口超过100万。荷兰国际集团全球宏观经济负责人Carsten Brzeski表示,考虑到年底欧元区可能出现二次探底衰退,这超出了欧洲央行的基本预测。因此,预期欧洲央行会扩大量化宽松,并将重点放在公共部门资产购买计划(PSPP)上,而不是继续实施其紧急购债计划(PEPP)。 12月的欧洲央行货币会议应该是摊牌的重要时间节点。欧洲央行行长拉加德则对媒体明确表示,欧元区采取了有力的措施以保护生产和就业 ,“我们应该防止过早地撤回这些支持措施。”这位非经济学家出身的行长还致力于利用危机推进改革,这包括更多的银行整合,建立一个资本市场联盟,以及可以防范制裁等保护主义政策的更一体化的欧元支付体系。(文章来源:新华财经)

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