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摘要 【融资额40%拟补充流动资金 新巨丰市占率仅10%欲冲关IPO】新巨丰本次拟募投项目达产后,航锦将新增1.55倍产能。新增产能如何消化?而新巨丰在无菌包装行业的市场占有率不到10%,航锦远落后于行业巨头利乐,同时还面临众多省内同行的挑战。(投资者网)   9月23日,无菌包装生产商山东新巨丰科技包装股份有限公司(下称“新巨丰”)在创业板官网披露招股书,拟募资5.4亿元,用于扩充产能、研发中心建设和补充流动资金。   财务数据显示,截至今年3月底,新巨丰的货币资金为1.94亿元,其募资用途中,有2亿元被用于补充流动资金,在募资总额中的占比接近40%。该项募资需求的合理性引发了市场关注。   募投项目达产后,新巨丰将新增100亿包无菌包装,但该公司2019年的产量只有64.55亿包,且以订单式生产模式为主。这种情况下,新增产能如何消化,对新巨丰来说,也是一个需要考虑的问题。   超七成营收来自一家企业   招股书显示,新巨丰成立于2007年10月,其主营业务为无菌包装的研发、生产与销售。无菌包装以原纸为基体,与聚乙烯和铝箔等原材料经过多道生产工序后复合而成,供液体产品在无菌环境下进行充填和封合。   据悉,根据灌装设备的样式不同,无菌包装主要分为辊型和胚型。新巨丰的无菌包装以辊型为主,主要用于液态奶和非碳酸饮料包装。伊利、新希望、庄园牧场等液态奶生产商以及王老吉、东鹏饮料、维维食品等非碳酸饮料生产商都是新巨丰的客户。伊利则是新巨丰第一大客户。   财务数据显示,2017年至2020年3月(下称“报告期内”),新巨丰的营业收入分别为7.63亿元、8.55亿元、9.30亿元和2.26亿元,来自前五名客户的销售收入股票预测在主营业务收入中的占比约为90%,其中对伊利的销售收入在主营业务收入中的占比约为75%,同期其他前四名客户的销售贡献率均不及5%。   新巨丰也坦承,公司客户集中度较高的特点未来一段时间内将持续存在。如果主要客户由于自身原因或终端消费市场的重大不利变化而导致对公司产品的需求大幅下降,公司经营业绩将受到重大不利影响。   此外,伊利还曾是新巨丰的战略投资者及第二大股东。据招股书披露,伊利已在2019年10月将其持有的新巨丰股份先后转让给苏州厚齐、BRF等投资机构。截至今年3月31日,伊利只持有新巨丰4.8%的股份,为新巨丰第六大股东。   新增产能如何消化   募资用途显示,本次IPO,新巨丰拟募资5.4亿元,其中0.7亿元用于50亿包无菌包装材料扩产项目、2亿元用于50亿包新型无菌包装片材材料生产项目、0.7亿元用于研发中心(2 期)建设项目、2亿元用于补充流动资金。   据招股书披露,报告期内,新巨丰旗下无菌包装的产量分别为51.79亿包、56.88亿包、64.55亿包和16.16亿包。募投项目达产后,新巨丰将新增100亿包无菌包装,较其2019年的产能至少新增1.55倍。   对于新增产能如何消化,新巨丰在招股书中并未提及。新巨丰只表示,报告期内公司产销率接近 100%,系因采用了“以销定产”的订单式生产模式,根据订单情况,合理安排生产和销售。募投项目建成后,将会增强公司整体竞争力,符合公司及公司全体股东利益。   值得注意的是,新巨丰的募资用途中,还有2亿元将被用于补充流动资金,在其募资总额中的占比接近40%。财务数据显示,报告期各期末,新巨丰的货币资金分别为1.41亿元、3.07亿元、2.67亿元和1.94亿元。而截至今年3月底,新巨丰还有2.62亿元的交易性金融资产。也就是说,新巨丰理论上可动用的现金总额超过4.5亿元。其募资2亿元补充流动资金的合理性也引发了市场的关注。   《投资者网》就“补充流动资金的需求如此之高,是否会对本次IPO造成影响”等问题致函新巨丰,一直未收到对方回复。新巨丰在招股书中表示,无菌包装行业属于资本密集型行业,需要一定的流动资金以抵御市场波动风险。本次募集资金中补充流动资金,有利于保证公司主营业务持续、快速发展。   经受双重夹击可否突围   新巨丰在招股书中提到,无菌包装行业主要应用于下游乳业和非碳酸饮料企业。下游行业景气程度与社会消费品零售总额的关联度较高。随着国家经济的快速发展,居民的可支配收入稳步提高,对乳业和非碳酸饮料的需求量稳健增长。这也导致产业链上游的无菌包装市场呈整体上升趋势。   另一方面,尽管中国已经是全球最大的乳制品消费国之一,但人均乳制品消费量仍然处于一个较低的水平。统计数据显示,2019 年我国人均乳制品消费量(牛奶当量)约为41千克,落后于美国、欧盟、日本的103千克、91千克和69千克。新巨丰认为,中国液态奶市场依然有着较大的发展空间。若液态奶市场继续保持稳定增长,无菌包装市场规模将继续扩大。   根据益普索出具的研究报告,2017年至2019年,新巨丰在国内无菌包装销售量市场份额分别为 8.4%,8.9%和 9.2%,呈现逐年上升的趋势。不过,新巨丰也面临竞争。   统计数据显示,2019年,利乐在中国市场的无菌包装行业的市场份额约为53.5%,呈一家独大的局面。同期,SIG集团、纷美包装在中国市场的无菌包装行业的市场份额均超过10%,略高于新巨丰的市场占有率。而在新巨丰所在的山东省,还涌现出了山东碧海、济南泉华、青岛利康、青岛鲁泰、青州合力等多家有实力的无菌包装公司。   对新巨丰来说,眼下既要缩小与国际巨头在市场份额上的差距,又要拉开与同省对手的距离,能否上市,就显得特别重要。对于新巨丰的上市进度,《投资者网》也将持续保持关注。(文章来源:投资者网)

原标题:科技【方正策略】迎接主升浪 摘要 近期一系列的改革政策以及月底的五中全会支撑风险偏好,科技将迎来估值和业绩共振的主升行情。 事件 今日市场大幅上涨,各指数普涨,行业方面,国防军工、非银金融、计算机涨幅居前。 点评 01 市场上涨受到四方面共同催化。一是国内经济复苏的态势较好,不论是从高频经济数据,还是从9月PMI数据和国庆期间线下消费数据来看,内需边际依然向好;二是资本市场的重要性显著提升,国务院近日印发《关于进一步提高上市公司质量的意见》,对于促进证券市场健康发展,吸引中长期资金入市具有重要意义;三是各领域十四五规划预期持续升温,10月9日召开的国常会通过了《新能源汽车产业发展规划》,可再生能源、军工、第三代半导体、数字经济等方面值得期待;四是央行下调远期售汇风险准备金率为0,人民币持续升值带来的紧缩预期有所缓解,此外央行行长易纲强调保持流动性合理充裕,流动性进一步收紧的时间点推后。 02 近期一系列的改革政策以及月底的五中全会支撑风险偏好,将迎来估值和业绩共振的主升行情。我们在月报《逢低布局,迎接主升浪》中明确指出,10月份整体呈现国内经济复苏确定性好于海外,国内政策支撑对冲海外风险,业绩景气占优的格局。当前的一系列改革举措以及月底即将召开的五中全会对风险偏好具有显著的支撑作用,参考2015年的情形,第十八届五中全会公报首次提出了“创新、协调、绿色、开放、共享”五大发展理念,10月市场围绕十三五规划相关的人口政策、绿色经济、智慧城市、智能制造等领域演绎精彩纷呈的结构性机会。从业绩的角度来看,三季报披露于10月9日拉开帷幕,从目前已披露三季报预告的上市公司来看,预喜率约为45%;从较为高频的工业企业利润、PPI等数据来看,预计三季度全部A股业绩将延续回升的趋势,单季度业绩有望转正。 03 配置方向:布局顺周期和新兴产业相关的机会。一是顺周期的角度,受益于经济确定性复苏的相关行业,沿着耐用消费、金融、中游周期品的角度去考虑选择,比如汽车、非银、建材化工等。二是偏新兴产业,科技领域,受益于十四五相关规划,高景气的相关行业,比如5G、新能源汽车、数字经济等。(文章来源:方正证券) 原标题:东方Airbnb预计最早于11月底上市,东方估值将达300亿美元 10月13日,据市场消息称,股票预测Airbnb预计将于11月底或12月上市,估值将达到至少300亿美元。早在8月20日,Airbnb宣布已向美国证券交易委员会递交了IPO申请草案。但该公司当时没有披露其财务信息,也没有说明将发行多少股票。9月3日,媒体报道称对冲基金大佬阿克曼接触Airbnb,希望游说对方通过与其特别用途收购公司(SPAC)潘兴广场通廷控股(Pershing Square Tontine)合并,而达成上市。Airbnb已婉拒有关提议,表示倾向以传统招股集资方式上市。不过,Airbnb未有完全否定有关提议,只是双方没有再开会讨论。Airbnb已经提交保密形式上市申请。Airbnb在5月份裁减了近1900名员工,约占公司员工总数的25%。该公司还削减了营销成本,并举债数十亿美元。根据美国旅游协会8月13日的报告,卫生事件使旅游行业陷入停滞,自3月初以来,估计造成了3300亿美元的收入损失。在4月份最新一轮融资后,Airbnb的估值为180亿美元。这几乎是该公司2017年估值的一半。(文章来源:智通财经网)

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10月12日起,财富央行把远期售汇业务的外汇风险准备金率从20%下调为0。央行称,财富下一步将继续保持人民币汇率弹性,稳定市场预期,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。2020年以来,人民币汇率以市场供求为基础双向浮动,弹性增强。5月下旬以来,人民币对美元汇率呈明显的升值趋势,至今累计升幅逾6%。其中,三季度在岸人民币对美元汇率升幅达3.89%,创2008年第一季度以来的最大单季涨幅。10月9日,在岸人民币对美元汇率直接跳涨1000个基点,一度突破6.70关口,创2019年4月以来新高。人民币升值与美元指数走弱有很大关系。今年6月以来,美元对主要国家的货币加速贬值。美元指数10月9日收报93.03,较3月下旬创出的年内高点累计回落近10%。市场分析认为,美国目前疫情依然严重,经济复苏可能需要较长时间,美联储宽松货币政策或将持续较长时间。美元指数上涨缺乏经济基本面支撑,且美国政府债务压力迫使美元进入弱势周期,可能会持续较长时间。广发证券的研报分析认为,本轮人民币升值主要有四大驱动因素:一是疫情之后中国经济修复的相对速度更快,过程更连续,对汇率形成支撑。二是相对于欧美主要央行资产负债表的较快扩张来说,中国稳货币宽财政的组合和双方利差亦有助于人民币汇率走强。三是全球经济修复阶段避险动机下降,美元走弱,导致人民币被动走强。四是中国金融市场继续扩大开放,对中国资产需求上升。2015年“8·11汇改”之后,为抑制外汇市场过度波动,央行将银行远期售汇业务纳入宏观审慎政策框架,对开展代客远期售汇业务的金融机构收取外汇风险准备金。外汇风险准备金率属于逆周期调节工具,此次是央行时隔26个月再度调整。从以往规律来看,央行通常在汇率贬值幅度和贬值预期较大时调整远期售汇风险准备金率。例如,由于受贸易摩擦和国际汇市变化等因素影响,外汇市场出现一些顺周期波动的迹象,央行自2018年8月6日起,将远期售汇业务的外汇风险准备金率从0调整为20%。汇率升值过快对经济复苏与企业经营会产生负面影响,下调远期售汇风险准备金率,可降低企业远期购汇成本,有利于增加购汇需求,在一定程度上平缓汇率升值幅度和速度。有机构分析认为,近期人民币快速升值,存在市场情绪化的因素。央行下调远期售汇风险准备金率,释放出“稳汇率”的信号,表明不追求人民币汇率趋势升值,有助于实现人民币汇率合理均衡稳定。从市场反应来看,10月12日上午,离岸人民币对美元出现回调,较上一个交易日一度下跌超500个基点。值得注意的是,央行行长易纲近日在《中国金融》杂志撰文指出,成功经济体必须保持币值稳定,这不仅包括国内物价水平的稳定,也包括汇率的基本稳定。央行将继续扎实做好服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革开放各项工作,守护币值稳定和金融稳定。市场分析认为,汇率中长期走势主要取决于经济基本面,当前中国经济基本面以及中美利差,决定了人民币汇率有望稳定运行。预计今年四季度人民币汇率升值空间有限,甚至会出现一定幅度的双向震荡。(文章来源:中国经济时报) 摘要 【源达:航锦增量资金陆续入场 市场存在维稳预期】A股三大股指全线上涨,航锦两市下跌个股不足300只,创业板指跳空涨3.8%,数字货币、特高压、白酒、充电桩等板块领涨,半导体及元件、国防军工板块持续拉升。 K 000001_0K 399001_0K 399006_0A股三大股指全线上涨,两市下跌个股不足300只,创业板指跳空涨3.8%,数字货币、特高压、白酒、充电桩等板块领涨,半导体及元件、国防军工板块持续拉升。且北上资金持续净买入超百亿,午后市场资金还是围绕新能源方向来展开,光伏是主线,扩散到风能,氢能,特高压等方向上。整体来看市场情绪持续回升,个股呈普涨态势,赚钱效应较强。市场稳定预期中国人民银行决定自2020年10月12日起,将远期售汇业务的外汇风险准备金率从20%下调为0。下一步,中国人民银行将继续保持人民币汇率弹性,稳定市场预期,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。结合当前市场环境来看,此次调整风险准备金率,一是有利于降低企业办理远期售汇业务的财务成本,释放增持外币意愿,二是体现出央行希望汇率保持在合理均衡水平,而非形成明显的单边升值或贬值的市场预期。今日沪指再次高开高走。技术上,早盘突破中期两条均线压力,且短期均线开始拐头向上,有金叉预期,MACD日线级别有效金叉,且出现红柱,KDJ金叉后开口向上发散。成交量回归到万亿级别,后期关注量能的持续性。增量资金陆续入场,市场存在维稳预期今日三大股指表现强势,资金回归,量能明显放大,全天将回到近万亿级别的成交,后续要观察是否具有持续性。目前只是新周期的初期,市场氛围较佳,后面结构性机会增多是大概率,精选主线与个股,把握住这波行情机会是第一位,而风险更多是节奏踏错的问题。北上资金连续两个交易日净买入额超百亿,今日券商股表现强势,增量资金陆续入场。目前,在大会兑现之前,市场有维稳的预期,轻指数、重个股即可。从政策引导与资金选择来看,十四五规划相关的方向如光伏、新能源汽车、燃料电池、国防军工、半导体、数字货币、软件、农业等应该重视起来,或许后面会不断有催化剂出来。

(文章来源:源达) 机构表示其增资扩股问题待解决备战上市近十年的汉口银行再向A股发起冲刺。汉口银行近日召开2020年第一次临时股东大会,科技会议审议的6项议案全部与A股IPO相关。业内人士认为,科技汉口银行股权逐渐清晰,再加上本身“补血”之心热切,冲刺上市也在情理之中。目前,汉口银行IPO还存在增资扩股问题需要解决。再提上市计划早在9月25日,汉口银行就宣布将于10月10日召开汉口银行2020年第一次临时股东大会,会议将审议该行申请在中国境内首次公开发行股票(IPO)并上市、授权董事会全权办理IPO上市有关事宜、IPO募集资金使用可行性、A股上市后3年股东分红回报规划及稳定股价预案、就IPO上市暂停股份转让等议案。10月1股票预测0日,汉口银行发布公告称,该行2020年第一次临时股东大会审议并通过了以上6项议案。记者注意到,汉口银行早在2011年9月就召开临时股东大会,审议通过《关于汉口银行股份有限公司申请在中国境内首次公开发行人民币普通股股票并上市的议案》等。实际上,2010年12月13日海通证券便与汉口银行签署《辅导协议》,担任汉口银行首次公开发行股票的辅导机构,并于当年12月20日向湖北证监局报送汉口银行辅导备案登记材料。这意味着汉口银行备战A股IPO已有近10年时间。汉口银行在2016年年报中亦称,未来3年需要重点落实十大举措,包括择机上市引入战投等。2017年年报中,汉口银行再次表示“将切实做好上市规划”。武汉金控成第一大股东为何辅导近十年都没有上市?海通证券在其辅导工作备案报告中曾多次提及,汉口银行存在的主要问题是国有股确权问题。汉口银行股东武汉信用风险管理有限公司(简称“武汉信用”)受让国民信托和武汉开发投资有限公司所持汉口银行股份的股东资格长期处于监管审核阶段。汉口银行国有股确权等相关工作需待武汉信用取得该股东资格批复后方可继续推进。为扫除这一上市“拦路虎”,2018年12月末,汉口银行召开会议审议通过相关议案,拟由武汉金融控股集团(简称“武汉金控”)受让或收购武汉信用所持汉口银行1.51亿股股份,武汉信用原拟受让国民信托所持汉口银行1亿股股份,以及武汉凯旋门海螺投资管理有限公司所持汉口银行2亿股股份、武汉建设投资所持汉口银行0.13亿股股份、武汉长信资产管理公司所持汉口银行0.08亿股股份。该方案实施后,武汉金控将直接持有汉口银行4.72亿股股份,持股比例为11.44%。汉口银行2019年年报显示,武汉金控的股东资格于2020年1月已获得湖北银保监局批复,其直接持有汉口银行11.44%的股份。武汉金控及其关联方、一致行动人合计持有该行19.61%的股份,超越联想控股成为汉口银行第一大股东。上述年报还显示,为进一步完善国有金融资本管理体制机制、落实国有金融资本财政出资人管理职责,武汉市财政局协议受让汉口银行8183万股股份,其持股比例由此增至4.97%,成为汉口银行第四大股东。资本补充压力较大受新冠肺炎疫情影响,汉口银行今年上半年交出一份不完美的成绩单。数据显示,今年上半年,汉口银行实现营业收入31.31亿元,同比下降12.49%;实现归母净利润9.70亿元,同比下降16.67%。截至2020年6月末,汉口银行资本充足率、一级资本充足率、核心一级资本充足率分别为12.92%、9.59%、9.59%,均较上年末有所减少。另据中国银保监会数据显示,2020年二季度末,商业银行(不含外国银行分行)资本充足率为14.21%,一级资本充足率为11.61%,核心一级资本充足率为10.47%。汉口银行的表现明显逊色于行业平均水平。此外,近年来汉口银行各项资本充足率指标也存在下滑现象。2018年末,汉口银行资本充足率、一级资本充足率、核心一级资本充足率分别为13.60%、10.19%、10.19%,而2019年末上述指标分别为13.31%、9.88%、9.88%。业内人士认为,从资本补充角度看,汉口银行“补血”需求强烈,而上市是最好的解决途径。海通证券2020年7月发布的辅导工作备案报告显示,汉口银行IPO目前还存在增资扩股问题需要解决。为进一步增强资本实力,优化股权结构,汉口银行曾于2019年11月宣布拟实施增资扩股。目前,汉口银行的增资扩股方案正处于行业监管部门审批阶段。(文章来源:中国证券报)

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摘要 【沪深B股市场收盘:东方B股指数上涨1.83% 成份B指上涨0.82%】截至沪深B股市场收盘,东方B股指数上涨1.83%,报255.74点。成份B指上涨0.82%,报5851.26点。(东方财富研究中心) K图 000003_0 K图 399003_0截至沪深B股市场收盘,B股指数上涨1.83%,报255.74点。成份B指上涨0.82%,报5851.26点。(文章来源:东方财富研究中心) 尽管美国大选不确定性触发全球资本从新兴市场回流避险,财富海外资本加仓人民币债券的热情却依然不减。 10月10日,财富中央结算公司发布的9月债券托管量最新数据显示,当月境外机构的人民币债券托管面额达到25960.55亿元,较8月环比骤增1341亿元。 在对冲基金BMO Capital Markets策略分析师Aaron Kohli看来,9月海外资本持续加仓人民币债券逾千亿,殊为不易。近日国际金融协会(IIF)发布报告表示,由于美国大选引发不确定性令避险情绪加剧,全球资本正在撤离新兴市场国家资产。 其中,彭博巴克莱发展中国家主权美元债券指数下跌1.9%,出现3月以来的首次月度下跌。 “所幸的是,9月人民币持续延续升值趋势,加之当月央行相关部门出台《境外机构投资者投资中国债券市场资金管理规定(征求意见稿)》(下称《规定》),以及中国政府债券被纳入富时罗素世界政府债券指数(WGBI),都驱动海外资本在从其他新兴市场撤资同时,依然对人民币债券格外青睐。”他分析说。 IIF数据显示,9月除了欧洲地区与拉丁美洲新兴市场国家资金流入分别达到11亿与16亿美元,其他地区新兴市场都出现了资金流出。其中海外资本从中国股市撤离约40亿美元(约270亿元人民币),幸好人民币债市资金实现净流入,缓解了亚太地区资本流出压力。 一位欧洲大型资管机构亚太区首席代表向记者表示,人民币债券之所以受到全球资本持续青睐,更重要的因素是当前欧美疫情卷土重来导致这些国家央行继续加码货币宽松措施,引发全球负利率债券规模继续激增,反而大幅提升了兼顾高信用评级与相对高收益的人民币债券吸引力。 “事实上,越来越多海外大型资管机构早已将人民币债券作为一种独立的避险资产进行战略配置,意味着人民币债券仍将在相当长时间迎来海外资本加仓潮。”他指出。 9月汇率升值收窄难改机构加仓热情 在多位华尔街对冲基金经理看来,9月海外资本之所以加仓人民币债券逾1341亿元,最主要的驱动力不再是人民币汇率升值,而是一系列金融市场对外开放新政落地。 “尤其是《规定》)取消单币种(人民币或外币)投资的汇出比例与境外机构投资者通过结算代理人办理即期结售汇的限制,令众多海外投资机构打消了资金入境容易出境难的顾虑,纷纷开始战略性配置人民币债券。”一位华尔街大型宏观经济型对冲基金经理向记者透露。比如他所在的全球资管机构在《规定》出台后,计划将人民币债券的配置比例从4%提高至9%,成为仅次于美债、欧债的第三大债券配置品种。究其原因,中国经济复苏前景好于欧美国家且债券收益率高于欧美同期债券,加大人民币债券持有到期额度反而能抬高债券类投资组合的收益性。 他承认,相比8月人民币汇率大涨逾1500个基点,9月汇率涨幅仅有约500个基点,某种程度会令不少海外主动投资型机构一度放缓加仓人民币债券的步伐。所幸的是,9月底中国政府债券被纳入富时罗素世界政府债券指数(WGBI)带动不少全球债券ETF机构被动加仓人民币债券,有效填补了上述“缺口”。 “这两天,不少主动投资型机构又开始入场加仓人民币债券。”一家香港银行债券交易员透露。究其原因,一是节假日期间人民币汇率保持快速上涨趋势,吸引他们继续加大人民币资产配置博取可观的汇率升值收益,二是美国商品期货委员会(CFTC)最新数据显示长期美国国债的空头头寸达到历史最高水准逾62万份,令他们担心美债价格可能剧烈波动,纷纷转投价格波动幅度相对平稳的人民币债券避险。 值得注意的是,尽管央行将远期售汇业务外汇风险准备金率从20%调低至0%导致10月12日人民币汇率波动加大,但这没有影响他们继续加仓人民币债券的步伐。 “尽管人民币涨势趋缓将削弱人民币资产的汇兑收益,但中美利差保持高位运行,足以让他们收获预期投资回报。”他分析说。本月以来10年期美国国债收益率反弹至0.78%(较9月底回升约10个基点),但同期人民币债券收益率徘徊在3.198%附近,令中美利差保持在241个基点,令这些加仓人民币债券的海外主动投资型机构在扣除交易成本后,依然能坐享180个基点的年化无风险利差收益;甚至部分操作风格激进的机构采取2-3倍资金杠杆加码人民币债券,实际年化无风险利差收益可以达到逾400个基点。 值得注意的是,在海外资本持续加仓人民币债券与A股的驱动下,10月12日人民币汇率呈现先跌后涨趋势,截至当日12日12时,离岸人民币汇率徘徊在6.7183,单日跌幅从盘初逾500个基点收窄至278个基点。 变身“独立战略性配置品种” 值得注意的是,在IFF警示全球资本正撤离新兴市场之际,人民币债券继续赢得海外资本青睐,实属不易。 “由于美国大选不确定性加大,很多欧美大型资管机构都在调仓——削减新兴市场与欧美股票持仓,转而加仓高信用评级且高收益的债券避险。”BK Asset Management宏观经济研究主管Boris Schlossberg向记者透露。中国市场也不例外——9月海外资本从A股撤离约40亿美元(约270亿人民币)同时,转而加仓人民币债券约1341亿元。 在Boris Schlossberg看来,这背后,是越来越多海外投资机构将人民币债券视为独立的避险资产进行战略配置。毕竟,中国经济复苏程度远远好于其他国家,给人民币债券带来更高的收益性与安全性。 记者多方了解到,越来越多欧美大型资管机构正将人民币债券从新兴市场债券投资组合“独立”出来,作为一种战略性配置债券资产。此举可以令人民币债券配置比例不再受到新兴市场债券投资组合上限的约束,从而大幅提高人民币债券的配置比重。 前述华尔街宏观经济型对冲基金经理向记者透露,他们之所以能将人民币债券配置比例调高至9%,主要得益于将人民币债券作为“单独品种”进行战略配置。因为他们内部估算,现有的人民币债券配置比例可能无法“跟上”全球三大主流债券指数持续抬高人民币债券的纳入比重,需要赋予人民币债券新的配置额度;此外全球疫情卷土重来,令基金投资委员会意识到大幅加仓人民币债券,可以有效规避投资风险并获得较高的投资回报。 他表示,目前金融市场正形成一种“良性循环”。一方面海外资本单月加仓人民币债券规模突破千亿,有效提振人民币汇率趋于平稳升值,另一方面人民币汇率持续平稳升值,又带动更多海外资本加快人民币债券的配置步伐,令人民币债券的吸引力与日俱增。(文章来源:21世纪经济报道)

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摘要 【央行一个“小动作”引发市场猜测:航锦人民币还会继续升值吗?】“十一”国庆之后人民币对美元汇率突然大涨1000多点,航锦加上5月底以来的升幅,短短三个月升幅显著。正在市场欢呼“人民币真帅”的时候,央行一个小动作引发市场猜测。(理财周刊) 下调外汇风险准备金率 数据显示,5月27日,人民币在触及7.1765的低点后一路反弹,至10月9日触及6.6929的阶段高点,期间最高反弹已超4800点,升幅6.73%。 10月10日,央行发布消息称,今年以来,人民币汇率以市场供求为基础双向浮动,弹性增强,市场预期平稳,跨境资本流动有序,外汇市场运行保持稳定,市场供求平衡。为此,中国人民银行决定自2020年10月12日起,将远期售汇业务的外汇风险准备金率从20%下调为0。 对此,有媒体报道:“重大信号!人民币汇率大涨6%之后央行出手了!” 到底怎么回事呢?先不妨看一看什么是远期售汇业务。 简单来说,远期售汇业务是银行对企业提供的一种汇率避险衍生产品。企业通过远期购汇能在一定程度上规避未来汇率风险,但由于企业并不立刻购汇,而银行相应需要在即期市场购入外汇,这会影响即期汇率,进而又会影响企业的远期购汇行为。这种顺周期行为易演变成“羊群效应”。 创立于2015年的外汇风险准备金,可以对冲这种顺周期波动,达到逆周期调节的作用。历史上看,外汇风险准备金率曾经历四轮调整。离本次调整最近的一次,发生在2018年8月,中国人民银行将远期售汇业务的外汇风险准备金率从0调整为20%。 当时提高远期售汇业务的风险准备金率,是因为2018年中美贸易战期间人民币贬值过快,跌破了7,境内外一些人民币空头甚至叫嚣人民币会跌到9,提高远期售汇业务的风险准备金率后,有利于遏制人民币贬值过快的趋势,增加人民币空头的做空成本。 目前,中美贸易谈判已经达成协议,更重要的是今年以来中国经济经受住了疫情的考验,因此有必要停止非常态操作,让外汇风险准备金率“归0”。其实也可以说是恢复常态,根本谈不上什么“央行出手”。 人民币还会继续升值吗 人民币走强可以说是近期外汇市场上最受瞩目的事件,机构们普遍看好这一轮人民币升值趋势。 高盛近期研报指出,支撑美元上涨的因素已经消失,该行已经将未来12个月人民币对美元汇率预期从6.7调整为6.5。 高盛亚洲宏观研究联席主管慕天辉认为:“以前美元保持强势,首先是因为美国经济比其它地区增长要好,其次是美元资产的回报更高,所以人们喜欢持有美元,但现在这两方面都出现了反转。” 国内研究机构更为乐观,招商证券的研报指出,人民币已进入升值周期,将升至6.0至6.5之间。主要原因是美元已进入弱势周期,将从103的高位回落至70左右。 该机构还认为,历史不会简单重复,考虑央行进一步推进人民币汇率市场化和金融市场开放的政策意图,这轮人民币升值周期的特征与2005至2014年的那一轮会有不同,突出表现在波动性提高,市场化程度提高,受国际资本流动影响更为显著和央行退出常态化干预等几个方面。 前社科院金融研究所研究员易宪容也发文指出,“目前人民币占全球储备货币不足2%,也就是说目前全球对人民币认可的程度还是相当低,最为重要持原因就在于全球市场对人民币信心不足。而要改变这种状态,保证人民币持续稳定及升值最为重要。也就是说,就当前的形势来说,人民币对美元汇率升值利大于弊。” 不过,也有观点认为,人民币的这轮升值仅仅是正常的市场波动,谈不上升值周期。 中国社会科学院世界经济与政冶研究所副所长张斌对媒体表示,推动本轮人民币上涨的核心因素在于中国经济的复苏表现优于其他经济体,人民币在年内有望继续走强。但从历史表现来看,人民币汇率波动的规律性不强,并不具备明显的周期特征。 人民币国际化势不可挡 一个国家的货币兑换另一个国家货币的具体比例,通常来说都很复杂,会受到调控,也会受到突发事件的影响而大幅波动。但是,汇率的一个趋势是向着实际购买力水平回归。因此,从实际购买力水平可以估算一个汇率的合理水平。 当然,购买力水平是个严格的统计学概念,是学者们的工作。对于普通人,我们只能大概估摸一下:美国大城市年收入10万美元的家庭,可能不如上海年收入60万元人民币的家庭过得舒服。所以,从购买力真实水平看,在一个长周期里,目前人民币的价值有可能被低估了。说不定,当人民币自由兑换之时,人民币对美元汇率会突破“6”,进入“5”的时代。 人民币升值、人民币资产受到追捧、金融领域持续开放——这三件大事密切相关,其中底层的一个共同的逻辑基础就是人民币国际化趋势。 目前,国内疫情已经稳定,中美贸易摩擦取得阶段性成果,因此人民币国际化之路将再上征程。 在今年6月18日开幕的第十二届陆家嘴论坛上,中国人民银行行长易纲表示,上海正在成为开放的人民币资产配置中心,全球一流的投资者只要投资人民币资产,首先会想到上海。 他还指出,上海建设国际金融中心,可以在人民币自由兑换和资本项目可兑换方面等方面先行先试,只要符合反洗钱反恐怖融资规定,正常的贸易和投资需要资金都可以自由的进行。 事实上,央行行长的态度已经很清楚了,经过四十年改革开放,中国经济总量已经仅次于美国,另外综合考虑经济对外依存度、国际贸易规模,以及人民币在国际的影响力等因素,应该说已经开始具备人民币自由兑换改革的条件。 当然,在人民币大步走向世界期间,人民币应该保持升值姿态,以增强海外持有人民币资产的国家、机构、投资者对人民币的信任。 尤其是目前,如果利用美元信用下降的历史性机遇,加快人民币自由兑换的改革步伐,那么对于普通投资者来说——通过汇率赚钱的机会也将出现。(文章来源:理财周刊)

摘要 【回港二次上市 已递交文件?新东方:科技不予置评】回港二次上市的中概股或将又增一员。在美股沉浮十四年之后,科技老牌教育机构新东方(NYSE:EDU)近日又爆出回港新进展。(界面新闻) K图 EDU_0回港二次上市的中概股或将又增一员。在美股沉浮十四年之后,老牌教育机构新东方(NYSE:EDU)近日又爆出回港新进展。据瑞恩资本10月9日消息,新东方教育已递交机密A1文件,有望本月通过上市聆讯。界面教育就此向新东方求证,对方称不予置评。早在今年6月初,外媒IFR曾援引匿名知情人士称,新东方当时正在与银行商讨可能在香港二次上市的事宜,但尚未选择开展该交易的银行,尚不清楚公司寻求的筹资规模。新东方彼时回应称暂无该计划。随后8月底,据彭博报道,新东方已经选定美银、瑞信、瑞银为保荐人,募资最少10亿美元,并计划最快年底进行二次上市,不过具体时间表和规模等发行细节仍未确定。另一家美股上市的教育龙头好未来(NYSE:TAL)也于8月5日传出回港二次上市的消息,至多募集20亿美元。好未来随后向界面教育否认了这一消息。以阿里巴巴、网易、京东为代表的互联网科技巨头,纷纷成功回港上市,并掀起中概股回港二次上市的热潮,教育企业也紧跟其后。这与当下的国际关系密切相关,而最为关键的因素则是港交所对上市规则的重大改革。一些符合条件的公司可能只要准备几个月,就可以走完上市流程。此举也为企业创造新一轮融资机会。阿里巴巴于2019年在香港二次上市,其融资额达到1012亿港元,成为港交所成立以来募资最大的一单IPO。另据京东6月17日公布的招股结果,无论是其在香港公开发售还是国际发售的股份,均获得超额认购。相比之下,中概股在美股市场则承受更多压力。继今年2月,美国做空机构浑水指出瑞幸咖啡存在严重的财务造假问题之后,两家教育企业跟谁学及好未来也遭做空。中概股在美国上市面临的不确定性也随之增加。就新东方而言,赴港二次上市似乎更为容易。去年3月28日,该公司旗下新东方在线(01797.HK)成功赴港上市,成为“港股在线教育第一股”。今年以来,受疫情刺激线上业务量影响,新东方在线股价大涨,截止10月12日收盘,市值325亿港元。从业务上来看,以线下教育培训起家的新东方也面临压力,如若上市,其前路依旧不平坦。作为第二大营收来源,其留学考试培训及中介业务在2020财年第四季度收入同比下滑52%。由于成人培训业务近几年增速放缓,疫情也导致海外留学业务营收下滑,新东方在今年成立大学事业部,整合旗下所有成人培训业务,有意拆分试点学校的成人培训业务,以便于地方校长集中精力做好K12业务。这一布局早在2001年就已开始,目前,新东方旗下优能中学和泡泡少儿已成为两大增长支柱。2020财年第四季度,其K12业务在报告期内同比增长4%,泡泡少儿业务当季营收同比增长10%。但新东方对在线教育的态度依旧保守。其在2017年涉足K12线上教育,该部分一直处于不温不火的状态。据其2019年财报显示,其在线业务仅占4%,与2018年份额持平。在疫情催生下,其拓展线上业务的意识才稍有增强。其2020年四季度财报显示,今年上半年已投资3600万美元,用于改善和维护OMO系统,支持疫情期间线下课转型线上课。在线教育仍旧面临烧钱困境。无论是在营销、研发还是技术上,教育企业都需要投入大笔成本。此外,面对跟谁学、猿辅导等后起之秀们,新东方要如何讲好回港二次上市的故事,仍是未知数。(文章来源:界面新闻) 原标题:东方市场情绪嗨了!东方A股放量大涨超2%,北向资金净流入超百亿元,有人高喊牛市回归 摘要 【市场情绪嗨了!A股放量大涨 北向资金净流入超百亿元 有人高喊牛市回归】继国庆长假后第一个交易日大涨后,10月12日早盘A股市场继续高歌猛进。截至午间收盘,A股主要指数全部上涨,上证指数大涨2.27%,再次站上3300点,创业板指数更是大涨近3%。(中国证券报) K 000001_0K 399001_0K 399006_0继国庆长假后第一个交易日大涨后,10月12日早盘A股市场继续高歌猛进。截至午间收盘,A股主要指数全部上涨,上证指数大涨2.27%,再次站上3300点,创业板指数更是大涨近3%。在连续大涨行情中,北向资金重回大幅净流入——12日仅上午净流入规模就超过100亿元,达116.60亿元。有机构表示,连续大涨后,更加看好A股10月表现,“坚信牛市已经到来”。也有机构表示,应理性看待A股近期的反弹,更加关注市场转暖的持续性。数字货币概念领涨截至中午收盘,沪指涨2.27%,报收3346点;深成指涨2.39%,报收13606点;创业板指涨2.99%,报收2752点。两市下跌个股不足300只,逾百股涨超9%。盘面上,板块全线收红。受周末消息催化,数字货币、深圳等板块表现较强,特高压、风电、充电桩、半导体、军工、煤炭等题材盘中轮番拉升,券商、保险、白酒等权重发力。

来源:东方财富数字货币板块继10月9日大涨4.34%之后,12日开盘即大涨超5%。截至午盘,板块内四方精创涨停(20%),天源迪科、国民技术、银之杰的涨幅均超过10%。
来源:东方财富分析人士指出,数字货币概念首先在10月9日吸引了大量资金的关注,数字货币测试提速,深圳罗湖区开展数字人民币红包发放活动;同时在11日晚间公布的《深圳建设中国特色社会主义先行示范区综合改革试点实施方案(2020-2025年)》中,数字货币也被提及——“在中国人民银行数字货币研究所深圳下属机构的基础上成立金融科技创新平台。支持开展数字人民币内部封闭试点测试,推动数字人民币的研发应用和国际合作。”在普涨行情中,北向资金继10月9日净流入超100亿元后,12日仅上午净流入规模就已经超过100亿元,达116.60亿元。
来源:东方财富有机构“坚信牛市已经到来”随着A股连续大涨,市场对10月A股寄予了更大期望。新时代证券表示,坚信牛市已经到来。“每一轮牛市都会有很多不同,2006-2007年盈利大幅飙升,但利率其实很紧;2014-2015年利率很宽松,但宏观经济不断下行。这两类牛市中最大的共性是场外资金的快速进场,这一点我们最近半年已经非常强烈地感受到了,这是我们坚信牛市的重要原因之一。”在国盛证券看来,有三大理由支撑A股市场后续表现:第一,长假期间,港股、A50指数、美股、欧洲股市均大幅上涨,有望带动市场风险偏好回暖;第二,外部风险对A股市场的影响已经钝化;第三,“十四五”规划将出,国内政策预期升温,进一步提升市场风险偏好,并带动市场热点和结构性机会。不过野村东方国际证券认为,A股反弹在一定程度上是对休市期间海外市场表现的补涨,建议投资者中性看待A股近期的反弹机会,分清基本面驱动的反弹和情绪驱动的反弹,并尽量规避波动性更高的后者。
(文章来源:中国证券报)

原标题:财富“顺风车第一股”嘀嗒赴港IPO 降补贴策略如何玩转“烧钱”大战 摘要 【“顺风车第一股”嘀嗒赴港IPO 降补贴策略如何玩转“烧钱”大战】自2014年成立以来,财富嘀嗒以顺风车和出租车业务逐渐扩大市场。经历初期快速“烧钱”扩张的阶段后,嘀嗒从2019年开始扭亏为盈,并成为国内顺风车龙头。在滴滴、哈啰和曹操出行等跻身网约车赛道之时,嘀嗒率先开启上市步伐。而营收依赖顺风车业务的嘀嗒,如何规避行业风险,继续提振疫情之下的业绩走势?(投资者网) 10月8日,嘀嗒出行(以下简称“嘀嗒”)正式递表港交所,海通国际资本有限公司及野村国际(香港)有限公司为联席保荐人。招股书显示,2017-2019年和2020年上半年,公司营收分别为0.49亿元、1.18亿元、5.81亿元和3.10亿元。

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图源:招股书自2014年成立以来,嘀嗒以顺风车和出租车业务逐渐扩大市场。经历初期快速“烧钱”扩张的阶段后,嘀嗒从2019年开始扭亏为盈,并成为国内顺风车龙头。在滴滴、哈啰和曹操出行等跻身网约车赛道之时,嘀嗒率先开启上市步伐。而营收依赖顺风车业务的嘀嗒,如何规避行业风险,继续提振疫情之下的业绩走势?依靠顺风车弯道超车 以顺风车业务起家的嘀嗒,依靠其核心业务实现弯道超车。据弗若斯特沙利文报告显示,嘀嗒在2019年顺风车市场排名第一,市占率达66.5%。嘀嗒旗下业务涵盖顺风车、出租车和广告及其他服务,其中顺风车业务为公司第一大收入来源。2018年、2019年和2020上半年,顺风车业务分别营收0.78亿元、5.33亿元和2.72亿元,占总营收的66.3%、91.9%和87.8%。
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数据显示 ,2019年,嘀嗒平台的交易总额为110亿元人民币,年复合增长率为238%。其中嘀嗒顺风车的交易总额从2017年的约7亿元增至2019年的85亿元。2020年上半年,受疫情影响,嘀嗒顺风车搭乘量骤降,交易总额降至33亿元。2020年上半年,嘀嗒在全国366个城市提供顺风车服务,约有1920万位注册顺风车车主和980万位认证通过的顺风车车主,累计搭乘乘客数3670万,旗下“嘀嗒出行”App每月平均活跃用户数约为1470万。从毛利率水平来看,顺风车业务保持稳步上升。截至上半年,嘀嗒提供顺风车平台服务的毛利率为86.3%,高于2019年同期的75.4%。对顺风车业务的未来发展,嘀嗒在招股书中提及相关风险,包括恶性犯罪事件引发公众对顺风车的安全担忧、对业务模式的争议及监管机构对顺风车的严格监管。此外,顺风车市场可能面临的其他出行选择、安全和隐私问题等挑战。公司在招股书中披露,目前牵涉20宗被列为被告的未决诉讼。企查查显示,嘀嗒的运营主体为北京畅行信息技术有限公司,目前共涉及70起法律诉讼,包括保险纠纷、机动车交通事故责任纠纷等。今年9月1日,嘀嗒CEO宋中杰在公司成立六周年活动上称,“中国顺风车发展刚刚起步,嘀嗒计划未来用几年时间,将私人小客车上路次数中参与顺风出行的比例提升20%。”根据嘀嗒提供的数据,截至8月31日,嘀嗒出行的整体注册用户数已突破1.8亿,注册车主数突破1900万,认证通过车主超过1000万;累计注册出租车司机数量超过190万,累计认证通过出租车司机数量超80万。艾媒报告分析称,过去一年,中国顺风车市场呈现持续混战的竞争格局。滴滴顺风车以及高德顺风车曾出现短暂下线,后续哈啰出行、曹操出行等品牌相继涌入。如今顺风车赛道竞争日渐激烈,预计2020年中国顺风车用户规模将达2.49亿人。对公司业绩和后续上市计划,《投资者网》联系嘀嗒品牌部门,但一直未得到回复。出行赛道竞争激烈嘀嗒的两大板块业务为:顺风车和出租车业务。相比营收占比接近9成、毛利率为86.3%的顺风车业务,出租车业务进展相对缓慢,目前营收占比仅5%,毛利率为31.1%。
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无法忽略的是,出租车仍是目前国内最大的四轮出行市场组成部分,在2019年占到68.6%的市场份额。而对于出租车市场这块大蛋糕,各平台之间的拉锯战仍在激烈进行中。今年9月1日,滴滴称将旗下“滴滴出租车”业务升级为“快的新出租”,此前还推出新品牌“花小猪打车”和“青菜拼车”。专注餐饮服务的美团也已上线打车服务,百度、高德等也聚合多个网约车平台参与竞争。据弗若斯特沙利文报告,按已完成出租车订单计,2019年中国出租车市场中前五大在线移动平台的合计市场份额为3.07%,其中嘀嗒排名第二,市场份额为0.55%。网经社电子商务研究中心生活服务电商分析师陈礼腾对《投资者网》称,相比于滴滴大而全的一站式移动出行服务商,嘀嗒属于小而美的垂直化的模式,专注于出租车与顺风车市场。得益于“轻资产运作”模式,嘀嗒不用背负太大的财务压力,并率先实现盈利,但其所面临的挑战显而易见。“出行赛道竞争激烈,除第一梯队地滴滴出行外,还有首汽约车、曹操出行、T3出行、首汽约车、享道出行等第二梯队,以及美团打车、高德打车、百度打车等聚合平台。而过于单一的业务使嘀嗒出行抗风险能力不足的同时,也将限制嘀嗒出行的发展空间。”陈礼腾表示。降低“补贴”如何应对竞争在出行赛道中,相比起其他行业龙头,嘀嗒的起步显得较晚。嘀嗒在2014年诞生之时,市场正盛行“补贴大战”,包括滴滴、快的、优步等纷纷出台补贴和奖励,覆盖车主和用户端。而巨头酣战之后,行业迎来整合浪潮,滴滴接连合并快的和优步,坐上出行市场的头把交椅。此后互联网出行领域不断涌现新势力,如哈啰、美团、曹操出行等。尽管赛道火热,嘀嗒入局后得到不少机构和投资者加持,包括蔚来资本、IDG、崇德投资、易车、高瓴、京东及携程旅行等,三年间共获得四轮融资。截至IPO前,嘀嗒出行联合创始人的持股比例为34.43%。为争夺一席之地,嘀嗒曾采取大量“烧钱”以吸引用户的策略。在业务的早期发展阶段,嘀嗒提供了各类形式的补贴及激励来获客,而后续收益主要来自向顺风车车主收取的服务费。如此“烧钱”也导致公司销售和分销开支的大幅增长。尤其在2017年和2018年,嘀嗒的销售及营销开支分别为0.99亿元、10.94亿元,分别占到同期总收益的203%、930.7%。到2019年,嘀嗒的业绩实现突飞猛进,并扭亏为盈。按经调整利润净额计算,2019年和2020年上半年,公司经调整净利润分别为1.72亿元和1.51亿元。这背后离不开自身业务的支撑,包括顺风车搭乘次数、交易总额以及服务费率的大幅增加。在提升自身盈利能力后,嘀嗒选择了降低补贴战略。嘀嗒在招股书中称,公司通过“信息服务费”等方式形成收入,本身不拥有车辆。此外,公司也无须向顺风车车主和出租车司机持续支付大规模激励和补贴。这一点体现在近三年的服务成本上。2017-2019年,嘀嗒的服务成本分别为0.25亿元、0.49亿元和1.19亿元,其中,提供给私家车主及出租车司机的补贴,比重从23.3%大幅降至1.2%。而另一边,“补贴大战”的硝烟仍在蔓延。滴滴在9月1日重启“快的”时,宣布投入1亿元专项补贴;10月9日再次宣布上线“滴滴喵喵节”活动,称投入101亿元补贴,发放全平台、多品类出行消费券。对于试图降低补贴、寻求变现的嘀嗒而言,目前业务规模不断扩大,未来如何规划其上市路,仍有待观望。 (文章来源:投资者网) 原标题:航锦周子衡:航锦数字人民币能否撼动美元? 摘要 【周子衡:数字人民币能否撼动美元?】当前,中国人民银行正在紧锣密鼓地试验测试其即将发行与运营的数字人民币(DC/EP)。虽然,有关方面称DC/EP的推出没有具体时间表,但是,从其在冬奥会场景下的测试试验来看,DC/EP的实际推出应最迟不会晚于2022年2月,这应视作一项国际承诺。此即言,中国极可能将在明年某个时间正式宣布运营数字法币。(中新经纬) K图 USDCNH_0K图 USDCNYC_0K图 USDCNYI_0当前,中国人民银行正在紧锣密鼓地试验测试其即将发行与运营的数字人民币(DC/EP)。虽然,有关方面称DC/EP的推出没有具体时间表,但是,从其在冬奥会场景下的测试试验来看,DC/EP的实际推出应最迟不会晚于2022年2月,这应视作一项国际承诺。此即言,中国极可能将在明年某个时间正式宣布运营数字法币。以人民银行立场看,DC/EP是流通中的现金,亦即所谓的M0,进而,它是M0的替代。这就是说,作为数字形态的M0将逐步挤出相应的人民币纸钞或硬币等既有银行支付手段。就此而论,数字人民币挤压乃至替代银行人民币本币,设计逻辑上是通顺的,实践中亦大可期待。那么,在国际货币体系中,数字人民币能否替代美元呢?这在逻辑上不通,实践中也无从期待。原因何在?相对其他货币而言,美元作为国际硬通货的地位及作用是历史形成的,更是现实选择的结果。具体有三:第一,美元是计价货币、记账货币,及支付结算货币。货币形态的变化,是否数字化,对于美元在一系列大宗商品交易、国际投资等领域中的计价货币地位没有实质意义,谈不上冲击或影响;在记账与支付结算方面,数字货币固然有其一定的优势,特别是效率高出不少,但是,在既有的国际资金往来及其会计操作流程中,数字货币的优势还发挥不出来。换言之,除非改变整个国际支付体系,否则,仅凭人民币的数字化,乃至美元的数字化,是无从改变美元作为在国际货币体系中计价货币、记账货币,乃至支付货币的地位的。第二,美元是现有国际货币体系的标志,任何币种想要取代美元的地位,意味着国际货币体系自身的变化。这一基本格局,远非货币形态的变化所能改变,遑论某一币种的数字化,还只是一个局部的变化而已;再具体来看,数字人民币如何实现其国际流通,DC/EP如何出海?其路线或功能尚不明确的情况下,不能认为其将替代美元。第三,在国际货币体系中,人民币替代美元的基础是,对人民币的国际需求趋于超出了美元的部分,且这一变化渐已成不可逆的总态势。那么,人民币在相关的支付结算、记账、计价中的地位便将日益上升,但这还不够,尚待美元需求的绝对萎缩,即,不仅是美元相对走软,还要绝对走弱。这已经超出国际货币体系自身变化的范围,即,非国际经济格局的剧变,不足以撼动美元之地位。但凭货币数字化的演进,固然有其推动作用,但远远不能撬动如此庞大的国际货币经济格局。那么,货币数字化,是否将推升为国际货币体系的剧变呢?这还是要看,数字化对于国际经济如何作出根本性的冲击与改变。今日来看,这就是一硕大无朋的问题了,我们拭目以待。回到货币自身,数字人民币不能替代美元,数字美元方可替代美元。那么,谁来推动美元数字化呢?特别是美国,它是否有意愿推动美元的数字化呢?坦言之,国际货币体系的数字化,将以美元数字化为前提或基础。其他币种的数字化,不仅不能推动国际货币体系的数字化,更无从改变美元国际货币的地位。如果美国推动美元数字化,那么,它自始即是国际范围的,标志着国际货币体系的数字化。然而,如美不推出美元数字化,中国、欧盟等推行人民币或欧元的数字化,能否推动国际货币体系的数字化呢?笔者认为不能。看一看国际货币体系的结构、国际贸易结算的结构、国际投资的币种结构,等等,很容易得出结论:没有美元的数字化,便没有国际货币体系的数字化。当前,全球多个主要国家和地区的中央银行在探索推出法定数字货币的途径。欧洲中央银行的行长拉加德近日表示,欧洲央行将在数周内就欧元系统是否需要建立以欧元为基础的数字货币做出决定,并向公众公布。法兰西银行行长近日也表示要推进欧洲的数字支付,特别是在跨境支付方面。英格兰银行行长也表达了对稳定币和中央银行数字法币的兴趣。德国央行行长也表示,数字支付是未来的趋势,必须积极面对。9月以来,欧英法德等主要货币当局均表明态度,有意推进法币数字化,特别在跨境支付方面实现数字化。可见,推进国际货币体系数字化的氛围已初步形成。美国方面,财政部旗下的货币监理官办公室(Office of the Comptroller of the Currency,OCC)日前发布了一项指南,首次对外阐明允许国家银行与美国联邦储蓄机构替稳定货币发行商提供储备金账户,过去美国财政部对于稳定货币从未有明确的规范。这表明,其关注的重点仍在数字资产方面。在数字支付问题上,全球自西向东拉开了不同立场或态度的谱系:美并不积极,似乎更关注于数字资产体系的建构;英表达了中立,既关注数字资产,也关注数字支付;欧洲则打算拥抱数字支付,并有望在跨境方面打开局面;中国则稳步落地推进其法定数字支付工具DC/EP,并以冬奥会为契机推向国际。“风起于清萍之末,止于草莽之间。”数字人民币虽不能替代美元,但国际货币体系的数字化却正是清风徐来、水波荡漾之际。(文章来源:中新经纬)

原标题:科技【方正策略】迎接主升浪 摘要 近期一系列的改革政策以及月底的五中全会支撑风险偏好,科技将迎来估值和业绩共振的主升行情。 事件 今日市场大幅上涨,各指数普涨,行业方面,国防军工、非银金融、计算机涨幅居前。 点评 01 市场上涨受到四方面共同催化。一是国内经济复苏的态势较好,不论是从高频经济数据,还是从9月PMI数据和国庆期间线下消费数据来看,内需边际依然向好;二是资本市场的重要性显著提升,国务院近日印发《关于进一步提高上市公司质量的意见》,对于促进证券市场健康发展,吸引中长期资金入市具有重要意义;三是各领域十四五规划预期持续升温,10月9日召开的国常会通过了《新能源汽车产业发展规划》,可再生能源、军工、第三代半导体、数字经济等方面值得期待;四是央行下调远期售汇风险准备金率为0,人民币持续升值带来的紧缩预期有所缓解,此外央行行长易纲强调保持流动性合理充裕,流动性进一步收紧的时间点推后。 02 近期一系列的改革政策以及月底的五中全会支撑风险偏好,将迎来估值和业绩共振的主升行情。我们在月报《逢低布局,迎接主升浪》中明确指出,10月份整体呈现国内经济复苏确定性好于海外,国内政策支撑对冲海外风险,业绩景气占优的格局。当前的一系列改革举措以及月底即将召开的五中全会对风险偏好具有显著的支撑作用,参考2015年的情形,第十八届五中全会公报首次提出了“创新、协调、绿色、开放、共享”五大发展理念,10月市场围绕十三五规划相关的人口政策、绿色经济、智慧城市、智能制造等领域演绎精彩纷呈的结构性机会。从业绩的角度来看,三季报披露于10月9日拉开帷幕,从目前已披露三季报预告的上市公司来看,预喜率约为45%;从较为高频的工业企业利润、PPI等数据来看,预计三季度全部A股业绩将延续回升的趋势,单季度业绩有望转正。 03 配置方向:布局顺周期和新兴产业相关的机会。一是顺周期的角度,受益于经济确定性复苏的相关行业,沿着耐用消费、金融、中游周期品的角度去考虑选择,比如汽车、非银、建材化工等。二是偏新兴产业,科技领域,受益于十四五相关规划,高景气的相关行业,比如5G、新能源汽车、数字经济等。(文章来源:方正证券) 原标题:东方Airbnb预计最早于11月底上市,东方估值将达300亿美元 10月13日,据市场消息称,Airbnb预计将于11月底或12月上市,估值将达到至少300亿美元。早在8月20日,Airbnb宣布已向美国证券交易委员会递交了IPO申请草案。但该公司当时没有披露其财务信息,也没有说明将发行多少股票。9月3日,媒体报道称对冲基金大佬阿克曼接触Airbnb,希望游说对方通过与其特别用途收购公司(SPAC)潘兴广场通廷控股(Pershing Square Tontine)合并,而达成上市。Airbnb已婉拒有关提议,表示倾向以传统招股集资方式上市。不过,Airbnb未有完全否定有关提议,只是双方没有再开会讨论。Airbnb已经提交保密形式上市申请。Airbnb在5月份裁减了近1900名员工,约占公司员工总数的25%。该公司还削减了营销成本,并举债数十亿美元。根据美国旅游协会8月13日的报告,卫生事件使旅游行业陷入停滞,自3月初以来,估计造成了3300亿美元的收入损失。在4月份最新一轮融资后,Airbnb的估值为180亿美元。这几乎是该公司2017年估值的一半。(文章来源:智通财经网)

(责任编辑:邓一君)

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